Contact us (+ 7 (921) 446-25-10)
×
Texting is available for authorized users.
Please register or log in at the website.
×
Your request for online training is sent. Cbonds managers will be in touch with you shortly. Thank you!

Research and analytics

Waiting, please

Source

Select all
onoff
 / 
  • Alfa Bank
  • Bank ZENIT
  • BK Region
  • Dow Jones & Company
  • Goldman Sachs Asset Management
  • Promsvyazbank
  • Raiffeisen Bank
  • ROSBANK
  • Sberbank CIB
  • URALSIB Capital
  • Veles Capital
  • VTB Capital
  • ABSA Bank
  • ACRA
  • Adamant Capital (Ukraine)
  • African Markets
  • AK BARS Bank
  • Al Masah Capital
  • Alfa-Capital
  • Aricapital Asset Management
  • Art Capital
  • Ashmore Investment Management
  • Asian Development Bank (ADB)
  • Asyl-Invest
  • Bank Audi
  • Bank of Russia
  • Bank Saint Petersburg
  • BCC Invest
  • BOC International
  • Bondcritic Limited
  • Byblos Bank
  • Cbonds EM
  • Cbonds Group
  • Cbonds Legal
  • Cbonds Research
  • Cbonds Review
  • Center for Strategic Studies
  • Citadele Bank
  • Commerzbank
  • Concorde Capital
  • Credi Agrikol Bank (Ukraine)
  • Dagong HK
  • Danske Bank
  • DBS Bank
  • DBS Group Holdings Ltd
  • Development Bank of the Republic of Belarus
  • DNB ASA
  • Dr. Priebe Consulting
  • Eavex Capital
  • Emirates NBD
  • Empire Capital
  • Empire State Capital Partners
  • Erste Group
  • EuroRating
  • FUIB
  • Galt and Taggart
  • Gazprombank
  • GfK Rus
  • GLOBEXBANK
  • Halyk Bank
  • Halyk Finance
  • Hong Leong Bank
  • HSBC
  • IC RUSS-INVEST
  • ICU
  • IFC Solid
  • IG UNIVER
  • Investcafe
  • J.P. Morgan Asset Management
  • Janney
  • Kazkommerts Securities
  • KIT Finance
  • Magister Capital
  • Maybank
  • Ministry of Economic Development and Trade of Ukraine
  • Ministry of Finance (Belarus)
  • Moscow Exchange
  • MosFinAgency
  • National Australia Bank (NAB)
  • Nikko Asset Management
  • Nordea Bank
  • NSD
  • OCBC
  • Otkritie Bank
  • Otkrytie Brokerage House
  • OTP Bank (Ukraine)
  • Pacific OTC
  • Price center «Cbonds Valuation»
  • Promsvyaz, Ltd.
  • PwC (Global)
  • Raiffeisen Bank Aval
  • Raiffeisen Capital Asset Management Company
  • Rating-Agentur Expert RA
  • RBI Group
  • Republic of Turkey Prime Ministry Undersecretariat of Treasury
  • Research for Traders
  • RHB Bank
  • Risk Management Institute
  • RUSIPOTEKA
  • Saxo Bank
  • Sberbank
  • Sberbank (Ukraine)
  • Sberbank Asset Management
  • Schildershoven Finance B.V.
  • SP Advisors
  • Standard Bank
  • TBC Capital
  • Tengri Capital
  • Tradeweb
  • UkrSibbank
  • Vnesheconombank
  • World Bank
Region /
Сountry /
Date
Type /
Subject /
Language /
Reset
Source Comment
September 15, 2014
ROSBANK

Брифинг долговых рынков

Gazprombank

Ежедневный обзор долговых рынков

URALSIB Capital

Ежедневный аналитический обзор. Комментарии: FESCO, АФК Система.

BCS

Навигатор долгового рынка. Комментарии: FESCO. Экономика: курс рубля, санкции, итоги заседания ЦБ РФ

Nordea Bank

Ежедневный обзор рынков

Bank Saint Petersburg

Ключевые рынки. Недельный фокус. 15 сентября 2014

Description
ИЗМЕНЕНИЯ ЗА НЕДЕЛЮ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ По итогам недели фондовый индекс США  S&P500 снизился на 1,1% до 1986 пунктов. Нефть Brent  продолжила снижаться и потеряла за неделю еще 3,7%, снизившись до 97,1. Нефть Ural подешевела на 3,9% до $94,5.Российский фондовый индекс РТС потерял 3,5% и закрылся на 1213 пунктах. Курс российской валюты установил на прошлой неделе новый антирекорд, снизился против доллара и евро на 2,3%. Курс закрытия доллара в пятницу составлял 37,79 рублей, а евро – 48,95 рублей.     ГЛАВНОЕРубль: новый антирекорд на  фоне новых  санкций ЕС/США и дешевеющей нефтиДенежный рынок: Сегодня утром ставки денежного еще немного подросли до 7,75/8,25%. С началом налогового периода ожидается рост ставок.Рынок рублевого госдолга: Доходности ОФЗ выросли за неделю на 20-40 б.п.РЕКОМЕНДАЦИИДоллар в пятницу снова вырос до рекордных уровней, его курс внутри дня доходил почти до 38 рублей. Ближе к вечеру рубль немного отыграл потери и закрылся на уровне 37,79. Объявление о том, что европейские санкции все-таки будут введены в пятницу, стало главным негативным драйвером. Аналогичные действия со стороны США дополнительно усугубили ситуацию на российских финансовых рынках.Цена на нефть продолжила снижаться на прошлой неделе. Сегодня с утра цена на черное золото составляет 96,36. Мы полагаем, что рост доллара против корзины основных валют (в частности, против евро) приводит к тому, что нефть дешевеет.  В пользу снижения цен на нефть играют последние экономические данные по Китаю. Кроме этого рост добыча таких стран как Ливия и Нигерия увеличивают совокупную добычу ОПЕК.Наложенные санкции напрямую влияют на рубль не только через негативных новостной фон, но и со стороны того, что российские компании столкнутся с бОльшими сложностями при рефинансировании внешних долгов. Это приведет к усилению оттока капитала. Все это происходит на фоне снижающейся цены на нефти, и рисков того, что  сальдо торгового баланса снизится еще сильнее.В перспективе нескольких месяцев мы рекомендуем держать наличные средства в валюте. Наш базовый прогноз на конец года – 37.8 рублей за доллар.  В самое ближайшее время волатильность курса останется высокой, и рубль может продолжить падать.ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИСШАИз макроэкономических данных, выходивших на прошлой неделе, прежде всего,  стоит отметить розничные продажи и индекс потребительской уверенности. Розничные продажи в августе существенно подросли на 0,6% MoM, кроме этого и данные за июль были пересмотрены в лучшую сторону.  Таким образом, годовой прирост ускорился с 4.2% в июле до 5% в августе – максимального уровня за последний год. Эти данные вкупе с опубликованными неделей ранее индексами ISM, указывают на то, что в третьем квартале ВВП США вырастет, по меньшей мере, на 3,5%.Индекс потребительской уверенности от Мичиганского университета тоже оказался на максимуме за 14 месяцев. В основном выросли ожидания, тогда как оценка текущей ситуации даже немного ухудшилась. Этот сильный рост в основном стал отражением исторического максимума на фондовых площадках в совокупности с полугодовым минимумом  цены на бензин.В совокупности эти данные говорят о том, что слабые данные по рынку труда за август – это, скорее всего, выброс.ЕврозонаПромышленное производство в  Еврозоне в июле выросло  на 1% MoM, что оказалось сильнее  ожиданий на уровне 0,7%. В годовом выражении промышленное производство прибавило 2,2%. Налицо явное ускорение по сравнению с предыдущими двумя месяцами, когда годовой совсем ненамного превышал нулевой уровень (0,5% / 0,2% MoM). При этом не стоит забывать, что эти данные все еще за июль, т.е. запаздывающие. А учитывая их сильную корреляцию c промышленным индексом PMI, который в последние два месяца явно снижается, можно ожидать, что и промышленное производство в августе/сентябре скорее всего снова замедлится до практически нулевого роста.КитайДанные за август показали, что экономическая активность в Китае продолжает замедляться. Причем в августе это проявилось очень выраженно. Годовой темп промышленного производства снизился с 9% в июле до 6.9% в августе. Розничные продажи замедлились с 12.2% до 11.9%. Не исключено, что столь сильные изменения вновь заставят говорить о так называемой «жесткой посадке» китайской экономики. Кроме того снижение активности в Китае называют одним из факторов давления на нефтяные цены. ЭКОНОМИКА РОССИИ  Санкции ЕСВ четверг представители ЕС все-таки договорились о вступлении в силу согласованных на выходных санкциях. Для пяти крупных российский госбанков (Сбербанк, ВТБ, Банк Москвы, Газпромбанк и Россельхозбанк) уже действуют ограничения на доступ к капиталу ЕС. Запрещено покупать их акции и облигации сроком более 90 дней. С сегодняшнего дня срок будет сокращен до 30 дней. Такие же ограничения вводятся и для трех крупных российских энергетических компаний и трех крупных оборонных компаний. Под санкции попали «Роснефть», «Транснефть» и «Газпром нефть» из энергетического сектора и ОАК, «Оборонпром» и «Уралвагонзавод» – из оборонного.ЕС также запретит предоставление услуг, связанных с глубоководной разведкой и добычей нефти. Запрет на поставки в Россию технологий и товаров двойного назначения будет расширен на 9 компаний, занятых в оборонном секторе. В список лиц, которым запрещен въезд на территорию ЕС и чьи активы подлежат заморозке, будут включены еще 24 человека. Санкции СШАВ пятницу вечером США также объявили о новых санкциях. В  отношении финансового сектора они ранее распространялись на Банк Москвы, ВТБ, ВЭБ, Газпромбанк, РСХБ. Теперь к ним был добавлен еще и Сбербанк. Для них действует запрет на проведение всех транзакций, на так же на привлечение капитала сроком более чем на 30 дней.Пакет новых мер распространяется на долговые обязательства сроком от 90 дней нефтяного подразделения Газпрома - компании Газпромнефть - и трубопроводной монополии Транснефть.Производителям из США теперь запрещено продавать оборудование для разведки нефти крупнейшим российским компаниям, включая Газпром, Лукойл, Газпромнефть, Сургутнефтегаз и Роснефть.                             Рубль     Доллар в пятницу снова вырос до рекордных уровней, его курс внутри дня доходил почти до 38 рублей. Ближе к вечеру рубль немного отыграл потери и закрылся на уровне 37,79. Объявление о том, что европейские санкции все-таки будут введены в пятницу, стало главным негативным драйвером. Аналогичные действия со стороны США дополнительно усугубили ситуацию на российских финансовых рынках.Цена на нефть продолжила снижаться на прошлой неделе. Сегодня с утра цена на черное золото составляет 96,36. Мы полагаем, что рост доллара против корзины основных валют (в частности, против евро) приводит к тому, что нефть дешевеет.  В пользу снижения цен на нефть играют последние экономические данные по Китаю. Кроме этого рост добыча таких стран как Ливия и Нигерия увеличивают совокупную добычу ОПЕК. Наложенные санкции напрямую влияют на рубль не только через негативных новостной фон, но и со стороны того, что российские компании столкнутся с бОльшими сложностями при рефинансировании внешних долгов. Это приведет к усилению оттока капитала. Все это происходит на фоне снижающейся цены на нефти, и рисков того, что  сальдо торгового баланса снизится еще сильнее. В перспективе нескольких месяцев мы рекомендуем держать наличные средства в валюте. Наш базовый прогноз на конец года – 37.8 рублей за доллар.  В самое ближайшее время волатильность курса останется высокой, и рубль может продолжить падать. ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОКСегодня утром ставки денежного еще немного подросли до 7,75/8,25%. С началом налогового периода ожидается рост ставок.За прошедшую неделю объем ликвидности в системе увеличился на 171 млрд. рублей и составляет 1,18 трлн. рублей. После окончания периода усреднения 10 сентября, остатки на корсчетах вернулись к нормальному уровню выше 1 трлн. рублей, ставки денежного рынка также немного выросли.В понедельник Банк России провел аукцион по предоставлению кредитов, обеспеченных нерыночными активами. Максимальный объем средств, предоставляемых на три месяца равнялся 700 млрд. рублей, из которых банки взяли только 505,5 млрд. рублей, под 8,25% годовых. Таким образом, банки рефинансировали предыдущий кредит, воздействие на ликвидность было нейтральным. Аукцион недельного РЕПО прошел с небольшим переспросом, на 2,25 трлн. рублей предложения пришлось 2,29 трлн. рублей в заявках. Средневзвешенная ставка размещения поднялась до 8,085% годовых. Приток 150 млрд. рублей от ЦБ частично компенсировал возврат в ПФР 165 млрд. рублей.Аукцион Росказны во вторник, который компенсировал возвраты, прошел с предсказуемо высоким спросом. 195 млрд. рублей ушли в три банка под 8,2%. На втором аукционе Росказны банки так же проявили высокий спрос: 115 млрд. рублей на предложенные 50 млрд. рублей. По итогам торгов деньги разместились на 35 дней под 9% годовых.На этой неделе, в пятницу,  в бюджет с депозитов вернутся 50 млрд. рублей. При этом Росказна объявила два аукциона: завтра 50 млрд. рублей на 91 день и в четверг 50 млрд. рублей на 35 дней. Сегодня состоится первая налоговая выплата сентября – страховые взносы в фонды. Обычно, этот платеж проходит достаточно безболезненно, поэтому рост ставки не ожидается.В пятницу ЦБ принял решение о сохранении ключевой ставки на уровне 8%. В своем пресс-релизе Банк России признал высокую вероятность того, что до конца года инфляция будет оставаться выше 7%, при этом отметил предпосылки к ее среднесрочному замедлению.         ДОЛГОВОЙ РЫНОК Прошедшая неделя была негативной для рынка ОФЗ. 5 летние бумаги выросли в доходности на 20 б.п., 10 летние на 31 б.п., 15 летние почти на 40 б.п. Причина столь явного негатива – новые санкции и ослабление рубля. В случае отсутствия нового негатива, на этой неделе возможна небольшая коррекция.
Schildershoven Finance B.V.

DAILY EM & HY FIXED INCOME INTELLIGENCE

Empire State Capital Partners

Ukraine Markets Daily 15/09/2014

Commerzbank EMEA Daily Update
Description
Wrapup • It looks as though EM have another issue to grapple with besides EMEA geo-political jitters and the jump in UST yields - Chinese macro releases have shown further weakness in recent weeks, with yesterday's Aug Industrial Output release out of China well below cons at 6.9%YoY. Still, a relative supportive for commodity importers (such as India/Indonesia) vs exporters (such as Brazil/Chile, with CEE indirectly affected through German export exposure to China) • Looking to EMEA, while action and rhetoric against IS in the MidEast increases (with inclusion of regional powers), there is a clear change in tone out of the EU that is sending a message to Russia that EU "economic" expansion drives into Russia's neighbours is slowing down -- that seems to have been behind the agreement to delay the EU-Ukraine association agreement until end-2015 and Austrian ForMin Kurz's message to Georgia that trade relations should be open in both directions, namely to the EU and Russia at the same time. • Surely the Russian leadership will recognise this with some commentary, even though the challenge remains dealing with a reaction to the US sanctions, with the novelty being the hit to goods/services trading of US entities with the Russian oil sector. At least the weekend saw the eastern Ukraine ceasefire generally hold, while Russian retaliation to the EU/US's latest sanctions has so far restricted itself to apparent 5-15% temporary drops in gas deliveries to various EU countries Poland (=) • As per latest announcements from Pres Komorowski's office, incoming PM designate, Ewa Kopacz, and her new cabinet will be sworn in 22 Sept; thereafter, the govt will face a confidence vote by 6 Oct (most likely on 27 Sept). No major hiccup expected in this phase of transition. Hungary (=) • PM Orban summarised the implications of latest FX borrower legislation in his Friday interview: banks are to complete compensation to borrowers by end-H1 2015 (now extended from original guidance of end-2014), once the Budapest Court have ruled on their respective defences. • Banks whose cases have been settled by the Court already, should complete the procedure by late Jan 2015. • Banks will not pay cash directly in most cases (except in the case of old, expired contracts), but deduct the accrued penalty from borrowers' outstanding loan amount; this will then lower monthly repayment installments by at least a third. • If a bank has already subsidised a customer via the earlier fixed exchange rate programme, then this amount of subsidy will be deducted from the compensation to be now calculated based on the new legislation. • If banks lack adequate capital buffer to write down FX mortgage assets by this fraction, they should pre-emptively bolster their capital adequacy, perhaps from their foreign parent. • The system of FX mortgages is to be wound down as a whole next year (the timeframe could be deferred, though, depending on financial system health), when the outstanding loan stock has been converted to forint (at an exchange rate yet to be decided). • Fidesz group leader, Rogan, estimates the total sector's compensation to work out to c.HUF 1trn (3.3% of GDP, 1.4% of financial sector assets). This will be costly for banks and smaller ones will likely come under insolvency pressure (e.g. financial leasing companies); on the other hand, household sector external debt in Hungary will be reduced by a similar percentage of GDP by next year-end. • Latest CB data show that lending under the FGS (Funding for Growth scheme) was up 3.6%MoM and stood at HUF 862.8bn at end-Aug (NBH has recently expanded the 2nd phase of the scheme alone to a potential HUF 2trn). The strong lending impetus from the CB's QE, therefore, continues to operate, although take-up has been far below capacity. Romania (+) • While the YTD CurrAcc deficit did narrow to EUR 781mn in July from 878mn in June, it still compares to a surplus in the same period of 2013. Nonetheless, we don't see any major worry on this front, with net FDI more than covering the CA deficit and portfolio flows sustaining. Russia (=) • The CBR kept rates on hold on Friday and we see this fully in line with its planned inflation targeting regime that it confirmed would start in 2015. There is now way a central bank can react to short-term externalities for ever, while losing the focus on the mid-term inflation expectations that it intends to massage in our view. Turkey (=) • We wrote last week that the govt is considering structural controls and measures to bring down food price inflation: FinMin Simsek announced on Friday that he is putting together a committee to examine micro-reforms which can enhance productivity and competitiveness in the food market. Food prices are, on average, higher than international levels, and this gap should be possible to eradicate. • Equally, Simsek hinted that the exceptionally rapid food inflation this year (15%) has been exacerbated by demand from geo-politically unsettled neighbours, such as Syria and Russia; this part cannot be solved by any reforms. Bottomline: latest guidance is milder and longer-term and does not suggest immediate price controls or other market-unfriendly measures. • This will not satisfy the pro-growth camp within the govt who are calling for immediate rate cuts: EconMin Zeybekci e.g. followed up with remarks of his own projecting a much better-than-expected 5.5% CAD for 2014 (against earlier guidance of 6.2%) and highlighted the weak GDP outlook; he holds that these are all reasons to implement monetary easing. This tussle over rates will continue, and will expose the lira to volatility as soon as the UST10y yield has established an uptrend again. Croatia (=) • The 2.6%/GDP Jan-Jul budget deficit would indicate in our view that the whole year deficit target of under 4.6% is doable, even if there may still be some challenges ahead. Bottom line: the EC will hold on with its EDP comments as long as the govt continues with its fiscal consolidation, aiming for a sub-3% deficit by 2016, a must, given debt/GDP continues to rise. Serbia (=) • A further drop in headline CPI to 1.5%YoY in Aug, well below the NBS' lower target band of 2.5% - on vegs and utility prices, with latter obviously hit by the high base effect of the Aug 2013 power price jump. With elec and gas prices to jump in H2, headline will turn too to rise above the lower band. Israel (=) • The Finance Ministry presented its 2015 Budget draft yesterday: the deficit target is being set at 3.18% of GDP (up from an original 2.5% target). While this implies slight widening from this year, it is within range of error, therefore unchanged despite heightened defence spending and no tax increases planned. South Africa (=) • The state Treasury is going to provide support to Eskom clearly in order to prevent a downgrade to sub-investment grade by S&P. That has actually been the one concern of the gotvt at all levels in our view and the one reason why reform impulses fail to emerge...
Probusinessbank

Ежедневный комментарий по рынку облигаций 15 сентября 2014 г.

Description
В пятницу российский рынок облигаций находился в ожидании решения по денежно-кредитной политике ЦБ РФ и возможного введения санкций в отношении России. В результате, регулятор сохранил уровень ставки недельного РЕПО на уровне 8%. Мы полагаем, данное решение было принято по нескольким причинам. Во-первых, прогнозируемый потолок инфляции ЦБ не превысит 7,5 % отметку, при этом Эльвира Набиуллина считает, что рост цен не связан с текущей монетарной политикой. Во-вторых, повышая ставку, ситуация с размещением ОФЗ Минфином станет еще проблематичней - министерство уже неоднократно отменяло аукцион, ссылаясь не дороговизну рынка. Кривая ОФЗ отреагировала снижением доходности на коротком и среднем участке (20-40 б.п.), тем самым отыграв заложенную премию от возможного повышения ставок. В первой половине дня ЕС и США ввели дополнительные санкции против России, которые распространяются на госбанки в виде ограничения с выходом на рынок капитала от 30 дней. Данное решение было воспринято негативно, если следовать по котировкам евробондов указанных эмитентов, но мы считаем, продажи вызваны в большей степени со стороны нерезидентов. При этом, суверенные еврооблигации не отметились резким снижением цен, закрывшись преимущественно ростом доходности (3-5 б.п.) на всем участке кривой. Мы полагаем, отсутствие «панических» продаж было связано с тем, что принятый пакет предполагал лишь ужесточения уже существующих ограничений. Кроме того, кредитные организации, попавшие под санкции, не выходят на рынок капитала с марта месяца. Сегодня, мы считаем, рынок внутреннего долга продолжит отыгрывать пятничное решение регулятора по денежно-кредитной политике. Ожидаем снижения среднего участка кривой доходности. Суверенные еврооблигации будут находиться под давлением денежного и сырьевого рынка. Так рубль к доллару теряет свои позиции и торгуется на уровне 38 руб. (+0,65%; с утра), октябрьский фьючерс марки Brent пробил отметку в 97 барр./долл. (96,33 долл./барр.; с утра).
Veles Capital

Ежедневный обзор долгового рынка - 15 сентября 2014 г.

Description
Внешний рынокЗаседание ФРС и референдум в Шотландии определят настроения на предстоящей неделеЕвробонды продолжили терять в цене под натиском растущей кривой UST и очередного витка ужесточения санкцийВнутренний рынок ЦБ сохранил ключевую ставку, но по-прежнему не исключает ее повышенияРынок рублевого долго завершил неделю в боковикеБез комментариевS&P повысило рейтинг Греции до "B" c "B-", прогноз - стабильный; понизило рейтинги FESCO до "B", прогноз - "негативный"Fitch подтвердило рейтинги Томска на уровне "BB", прогноз - "стабильный"Альфа-Банк начинает сбор заявок на облигации серий БО-13 и БО-14
ROSBANK

Eco Analysis - Russia: Central Bank left key rate unchanged

Bank ZENIT

Ежедневный обзор долговых рынков

UFS IC

FESCOСтавка сохраненапрогноз по инфляции повышен

Description
Мировые рынки и макроэкономика ·    Промпроизводство еврозоны в августе в месячном выражении выросло на 0,1% против сокращения в июле на 0,3%. ·    В пятницу, 12 сентября, Совет директоров Банка России принял решение сохранить ключевую ставку (ставку недельного РЕПО) на уровне 8,00%.   Долговой рынок ·    В пятницу в ожидании решений по очередному пакету санкций и результатов заседания Совета директоров Центробанка РФ торги на локальном долговом рынке проходили вяло, а ключевые индексы завершили день вблизи уровней четверга. ·    ЦБ РФ принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 8% годовых.   Комментарии ·    S&P понизило рейтинг FESCO до «B» с «B+» с негативным  прогнозом. В середине апреля Fitch также понизило рейтинги FESCO до «B» с «B+», но со «стабильным»  прогнозом. Группе не удается восстановить финансовые показатели и снизить долговую нагрузку. Мы ждем негативной реакции рынка в бондах компании. Среди бумаг эмитентов транспортной отрасли мы отдаем предпочтение бондам «Трансаэро».
Nordea FI Eye-Opener: Action!
Commerzbank Asia Daily Update
Description
North Asia ** China: Industrial production weakened sharply in August CHINA: Industrial production rose 6.9% y/y in August, much lower than expectations of 8.8% and 9% growth the month prior. In the first eight months, industrial production grew by 8.5%, compared with 8.8% growth in the Jan-July period. The slowdown was led by weakness in electricity demand which fell 2.2% y/y, compared with 3.3% growth in July. The National Bureau of Statistics published an analysis following the data release. It attributed the weakness to five main aspects, namely the weaker external demand, normalization of auto and electronics sectors from higher growth in the previous months, property sector adjustment, weaker electricity demand due to the lower temperature and a higher base in the same period last year. Other activities data released over the weekend weakened considerably as well. Fixed assets investment slowed down to 16.5% ytd y/y from 17% previously. Retail sales grew by 11.9% y/y, down from 12.2% the month prior. The PBoC set the USD-CNY fix at 6.14520 this morning down slightly from 6.14680 on Friday. USD-CNH is currently trading at 6.1457, up from 6.1406 on Friday. We think the CNY can continue to strengthen despite a weaker economy as a weaker property sector will lead to reduced commodity imports and hence a wider trade surplus. We target USD-CNY at 6.10 by year-end. The PBoC will be under pressure to ease policy in light of the clear evidence of a weakening economy. However, the hurdle for easier policy is relatively high given the sharp run up in credit over the past 5 years. The other issue is what interest rate should be cut since in theory banks can set their lending rates independently of the 12m lending rate benchmark post interest rate deregulation that occurred last year. The PBoC is left only with the 12m deposit rate as its primary interest rate benchmark. However, we doubt the PBoC will cut the deposit rate as it would be deeply unpopular. South/Southeast Asia ** India: WPI due today to dip below 5% y/y but RBI is still seen on hold on 30 Sep ** Singapore: SGD NEER holds at weak end of the band on firm CNY ** Malaysia: BNM expected to hike by 25bp to 3.5% this week ** Thailand: BoT expected to leave rates unchanged at 2% this week ** Philippines: Manila lifted truck ban as port congestions affected inflation and output INDIA: We had July industrial production (IP) and August CPI last Friday. IP was softer than expected at 0.5% y/y (market: 1.8%) while June was revised up to 3.9% from 3.4% previously. On a 3mma basis, the momentum slowed to 3.2% from 4.4% in June which was a multi-year high dating back to Q3 2011. This underscores the challenging manufacturing backdrop. The impressive rebound in Q2 GDP of 5.7% y/y released in late August came from the services sector and helped by the lower base in the previous year. For CPI, it came in as expected at 7.8% y/y from 8% in June. It remains on track to hit RBI’s target of 8% by January 2014. - We will get August WPI inflation today which is expected to show a continued moderation to 4.4% y/y from 5.2% previously. This will represent the first drop below 5% since May 2013 and should be welcome news for RBI. We are also still awaiting the August trade numbers, it should be released sometime this week. Exports are expected to post the 5th consecutive month of expansion although the pace of growth may moderate in coming months owing to the higher base last year. Overall, we still expect RBI to leave rates unchanged at 8% at the next meeting on 30 September. For USD-INR, it eased back to 60.66 from 61.00 last Friday, and still seen largely within the 60-62 range near term. SINGAPORE: We get two key releases this week, including 1) July retail sales due today. The headline umber is expected to expand around 4% y/y from 0.4% previously. Excluding autos, it is expected to contract for the 5th time out of the past six months, around -15 from -2.1% previously; and 2) August non-oil domestic exports (NODX). This is the more important release for clues on the health of the economy. The headline reading is expected to post a gain of around 3-4% y/y after contracting for the past three months. The electronics sector though remains the key worry and is expected to fall once again, by around -6% from -7.9% in July. This will represent two years of consecutive contraction, highlighting the structural challenges for Singapore’s electronics industry, the traditional bedrock of manufacturing and exports. The biomedical and chemical sectors have helped to cushion the downturn but the fact is that these segments have a lower multiplier effect on the rest of the economy compared to electronics given their capital-intensive nature. For 2014 growth, we continue to look for 3.1% vs the government’s narrowed forecast of 2.5-3.5%. For the SGD NEER, we estimate it is at he weak end of the band at -2.2% vs the mid-point for USD-SGD at 1.2660, USD-MYR at 3.2010, and USD-CNY at 6.1350. CNY has continued to remain strong and has gone the other way compared to the rest of Asian currencies. Given CNY’s weight in the SGD NEER basket of around 14%, we suspect this is contributing to the SGD NEER’s undervaluation. MALAYSIA: The key event this week is Bank Negara Malaysia (BNM) central bank meeting on 18 September. We look for another 25bp hike to 3.50%. The market consensus is split 50-50 for another hike and unchanged. Even if BNM leaves rates unchanged this time, we expect them to maintain a hawkish bias seen as a temporary pause rather than a change in policy bias. There is one other remaining meeting this year on 6 November. The reasons for our hawkish bias are 1) the strong domestic growth momentum; 2) upside risks to inflation from both demand pull and administrative price changes eg further fuel hikes on subsidy consolidation; and 3) as a pre-emptive hike to stem the second round effects of price hikes. For USD-MYR, it opened higher this morning to 3.2050 and we look for a supportive tone near term toward the upper end of the 3.1700-3.2220 range. We’ll keep a close eye on the 3.2220 level this week. Even if BNM hikes and maintains a hawkish bias, it may still test this upper level particularly if the Fed is deemed to turn slightly more hawkish. THAILAND: The main event this week is BoT’s meeting on 17 September. We expect rates to be left unchanged at 2%. The focus will be on the accompanying statement and the vote split among the monetary policy committee (MPC). We suspect the committee is likely to vote overwhelmingly to keep the status quo and rely instead on the fiscal boost to help lift growth in the coming year. Inflation is expected to remain within BoT’s core inflation target of 0-3.5% target. Core inflation held at 1.8% y/y in August and has averaged around 1.6% in the first eight months of this year. For USD-THB, we continue to look for a supportive tone and the bias is to the upper end of the 32.00-32.50 range near term. PHILIPPINES: The Philippines lifted truck ban effective from Saturday. The truck ban implemented since February in a bid to ease road congestions in Manila city has adversely caused congestions in the port. The congestions led to delays and disruptions in supply, pushing up inflation in recent months, especially food prices. The Manila Port accounted for about one third of Philippines inbound and outbound cargo, according to the official data. The ease in truck ban will likely to alleviate supply chain bottleneck and ease inflation considerably, which has surged to 4.9% y/y in August, approaching the upper bound of the BSP’s target range of 3-5%. - On the data front, we get overseas remittances data for July today. The market expects remittances inflow to growth at a stable rate of 5.6% y/y to USD2.06tn from USD2.05tn the month prior.
Spread Research EHY & EM Weekely News
Description
1. ABENGOA plans interest rate cut on ~EUR1bn loan extension (09/09) 2. AGROKOR: Moody’s confirms B2 with stable outlook (10/09) 3. AIR FRANCE-KLM released its new strategic plan “Perform 2020” (11/09) 4. AIR FRANCE-KLM to reap EUR339m in cash from Amadeus shares (10/09) 5. AIR FRANCE-KLM to invest EUR1bn into low-cost brand (10/09) 6. AIR FRANCE-KLM: August traffic figures (08/09) 7. CAMPOFRIO: shares suspended by Spanish Regulator (12/09) 8. CELANESE: New Issue Recommendation (11/09) 9. CELANESE : Pricing for the EUR300m notes released (11/09) 10. CELANESE: Price talk for the EUR300m 5Y senior notes (10/09) 11. CELANESE: Theoretical Pricing (09/09) 12. CELANESE to sell EUR300m 5NCL notes (09/09) 13. CEMEX: EU Approves Cemex to buy Holcim’s Spanish operations (09/09) 14. CEMEX announces tender offer (08/09) 15. CGG lands USD80m seismic acquisition contracts (12/09) 16. CMA CGM signs three agreements (09/09) 17. EDREAMS/ODIGEO organized an extraordinary investors call. (08/09) 18. ELIS to list on Euronext Paris (09/09) 19. EUROPCAR appoint new CEO (10/09) 20. EWOS: Acquisition of Noval Austral by Ewos Invest AS (08/09) 21. FAURENCIA confirms plans for a new facility in Simpsonville (12/09) 22. FIAT: Fitch revises outlook to stable; affirms \'BB-\' (11/09) 23. FIAT: Machionne grabs Ferrari role ahead of Wall St lisitng (10/09) 24. GOL announces the extension of tender offer for notes (10/09) 25. HAPAG-LLOYD welcomes EU approval for transaction with CSAV (12/09) 26. HERTZ: aging fleet renewal could cost USD200m (10/09) 27. HERTZ Chairman and CEO Frissora steps down (08/09) 28. INEOS: Fracking in Scotland is one solution for Ineos (11/09) 29. INTERXION: Salesforce.com selects Interxion (10/09) 30. JAGUAR LAND ROVER: August sales performance (11/09) 31. KION GROUP resolves to buy back further own shares (08/09) 32. LATAM AIRLINES announces preliminary guidance for 2014 (08/09) 33. LIBERTY GLOBAL: Vodafone could bid for Liberty Global after next year (12/09) 34. MEDIASET: Vivendi interested in Mediaset\'s pay-tv unit (09/09) 35. NEXANS concludes another framework agreement for offshore array cables (08/09) 36. NORSKE SKOG sings a EUR25m credit facility (08/09) 37. NWR: Admission of nil paid rights (10/09) 38. NWR: Conclusion of US Court process and amendments to loan facility (10/09) 39. NYRSTAR: Pricing for the EUR350m notes released (09/09) 40. NYRSTAR: New Issue Recommendation (09/09) 41. NYRSTAR: Price talk for the EUR350m senior notes released (08/09) 42. PHONE4U: Ratings lowered after Vodafone ends network agreement (12/09) 43. POLKOMTEL received a frequency assignment decision (09/09) 44. PORTUGAL TELECOM and Oi shareholders approve new merger terms (09/09) 45. PRYSMIAN: CEO says 3Q in line with forecast (09/09) 46. STEINHOFF: FY13/14 Results at a glance (09/09) 47. TELECOM ITALIA unlikely to sell Argentine asset (11/09) 48. TELECOM ITALIA said to value Tim stake at EUR13bn (09/09) 49. TELECOM ITALIA may reconsider Telecom Argentina deal (08/09) 50. VEDANTA plans to expand Lanjigarh refinery capacity (09/09) 51. ZIGGO: Extension of recommended public offer for Ziggo (11/09)
Probusinessbank

Ежедневный обзор рынка акций. 15 сентября 2014 г.

Description
В понедельник внешний фон выглядит неоднородно. В утренние часы на азиатских площадках происходит снижение после публикации слабых данных по промпроизводству Китая за август, оказавшихся слабее ожиданий. На этих же новостях на сырьевом рынке дешевеет нефть до $96,5. На валютном рынке рубль снижается к бивалютной корзине после пятничного решения ЦБ РФ. Сегодня геополитические факторы могут несколько ослабить свое влияние на торги в в связи с тем, что основная реакция на них прошла в пятницу.   
Promsvyazbank

PSB Research || Долговые, денежные и валютные рынки || Утренний eXpreSSo от 15 сентября 2014 г.

Description
Конъюнктура рынков Глобальные рынки: Доходности госбондов США и ЕС продолжают демонстрировать рост. Еврооблигации: Инвесторы продолжали продавать российские евробонды. FX/Денежные рынки: Итоги заседания ЦБ негативно отразились на рубле. Облигации: Решение ЦБ умеренно поддержало рынок ОФЗ.   Корпоративные события Газпром (Ваа1/ВВВ-/ВВВ) увеличил объем инвестпрограммы на 2014 г. до 1 трлн руб. с 806 млрд руб. Новый пакет санкций от США затронул Газпром (Ваа1/ВВВ-/ВВВ), Лукойл (Ваа2/ВВВ-/ВВВ), Газпром нефть (Ваа2/ВВВ-/ВВВ), Транснефть (Ваа1/ВВВ-/-). Альфа-Банк (Ва1/ВВ+/ВВВ-): первичное предложение. S&P понизило рейтинг FESCO до «В» с «В+», прогноз Негативный.            
NORD-CAPITAL

Триумфальное шествие доллара по ковровой дорожке рисков

September 12, 2014
Durig Capital IAMGOLD's 2020 Yankee Bonds Yield Over 9%
Spread Research EHY & EM News
Description
1. CAMPOFRIO: shares suspended by Spanish Regulator (12/09) 2. CGG lands USD80m seismic acquisition contracts (12/09) 3. FAURENCIA confirms plans for a new facility in Simpsonville (12/09) 4. HAPAG-LLOYD welcomes EU approval for transaction with CSAV (12/09) 5. LIBERTY GLOBAL: Vodafone could bid for Liberty Global after next year (12/09) 6. PHONE4U: Ratings lowered after Vodafone ends network agreement (12/09) 1. CAMPOFRIO: shares suspended by Spanish Regulator (12/09) Spain market regulator CNMV suspended trading in Campofrio shares from 15 September. Suspension to continue until shares definitively excluded from trading. Source: Market Sources 2. CGG lands USD80m seismic acquisition contracts (12/09) CGG announced that the company has been awarded contracts for the 3D seismic acquisition of four major surveys using its BroadSeis with BroadSource, marine broadband technology. The four surveys represent a total contract value of over $80m. Source: Rig Zone 3. FAURENCIA confirms plans for a new facility in Simpsonville (12/09) Faurencia confirmed its plans for a new facility in Simpsonville. The company will spend about $19m on the 122,000 square-foot production facility. Source: Buisness First 4. HAPAG-LLOYD welcomes EU approval for transaction with CSAV (12/09) Hapag-Lloyd welcomes the approval under European Union merger regulations for the planned integration of the container shipping activities of Compañia Sud Americana de Vapores (CSAV) into Hapag-Lloyd. The transaction will create the fourth largest container shipping company in the world, with some 200 vessels, an annual transport volume of 7.5m TEU and a combined turnover of approximately €9bn. Source: Company Report 5. LIBERTY GLOBAL: Vodafone could bid for Liberty Global after next year (12/09) Vodafone CEO, Vittorio Colao, told Bloomberg that he would consider acquiring cable giant Liberty Global if the price was right. Speaking at a Goldman Sachs presentation, the CEO said Vodafone could consider a transformational M&A deal in the future. Liberty Global is currently buying Ziggo in the Netherlands. Calao said Vodafone would be in a stronger position to take part in M&A after it completes its €19bn Project Spring Investment strategy through March 2016. Source: Telecompaper 6. PHONE4U: Ratings lowered after Vodafone ends network agreement (12/09) Moody’s cuts ratings of Phosphorus Holdco to Caa1 from B3 following 1 Sept. announcement that network agreement with Vodafone will not be renewed, according to an e-mailed statement from rating company. Vodafone’s actions “bring into question the previous assumption that the company would remain an important outlet for mobile network operators partners:” Moody’s • £430m senior secured bond due 2018 downgraded to Caa1 from B3 • £205m PIK toggle notes due 2019 downgraded to Caa3 from Caa2 • £125m revolver due 2017 downgraded to B1 from Ba3 Source: Bloomberg, Moody\'s
Commerzbank LatAm Daily Update
Description
Brazil (+) • Earlier today, the CB released July’s monthly GDP proxy showing that growth contracted less than anticipated at -0.23% on a YoY basis, but looking better on a sequential basis posting a 1.50% MoM advance. In a forward looking basis, Brazil still has several challenges to growth that seem to be not only cyclical but also structural and thus our optimism of seeing a revival in economic activity in the current year remains low. Chile (=) • The Chilean central bank cut its TPM rate by 25 bps to 3.25%, as expected. The post meeting communique left us with the impression that the central bank continues to have an easing bias but any follow-up rate cuts should not be immediate and have a more data contingent nature. • The rhetoric in this document was expected in our view as Chile still faces a deceleration phase but amid an inflation bout that has already pierced the upper limit of the inflation tolerance band and thus should prompt some caution by the CB’s board when delivering another easing dose. We still believe there is a reasonable chance of seeing another 25 bps rate cut, but also acknowledge that it should not happen on a sequential basis. Peru (=) • The Peruvian Central Bank (Banco Central de Reserva del Peru) cut its reference rate by 25 bps to 3.50%. In the statement that accompanies the interest rate decision the central bank explicitly stated that “this move should not imply a sequence of rate reductions”. We believe that this approach is prudent as the central bank has provided stimulus since August , with the first move being a surprise to then follow up two months later (yesterday’s cut) after watching price performance evolution. • All in, the central bank has provided stimulus to a decelerating economy in an effective way and in a timely fashion that should eventually help economic activity. We expect the second half of the year to post better economic activity numbers, and this interest rate decision should help that scenario to materialize.
URALSIB Capital

Торгоавя идея -

Рекомендуем покупать среднесрочный VTB'17

Description
Спред VTB’17 относительно конкурентов расширился на 20-35 б.п. без видимых оснований Рекомендуем покупать среднесрочный VTB'17   VTB’17 торгуется с самым широким Z-спредом среди старших евробондов банка. Мы обратили внимание, что среднесрочный выпуск VTB'17 является самым дешевым на долларовой кривой банка. Он торгуется с самым широким Z-спредом среди старших еврооблигаций ВТБ, который на данный момент составляет порядка 475 б.п., тогда как выпуски VTB'18 02 и VTB'18 05, которые на один год длиннее, предлагают Z-спреды на уровне 445–465 б.п., а VTB’20 – 420 б.п. В связи с этим мы рекомендуем инвесторам приобретать VTB’17, который, помимо самого широкого на кривой банка спреда, обладает таким преимуществом, как умеренная дюрация (2,3 года). В условиях высокой волатильности евробондового рынка, а также на фоне ожиданий повышения ставок в США среднесрочные бумаги представляются нам предпочтительнее, чем более длинные инструменты. С начала июля спред VTB’17–SBER‘17 расширился на 35 б.п., тогда как спред VTB'20–SBER‘19 сузился на 40 б.п. В последние два месяца выпуск VTB'17 демонстрировал отстающую динамику как относительно более длинных евробондов ВТБ, так и по сравнению с еврооблигациями других госбанков близкой дюрации. Текущий спред VTB’17–SBER’17 составляет 120 б.п., тогда как в середине июля, то есть прямо перед объявлением санкций в отношении российских госбанков, его величина равнялась около 85 б.п. Таким образом, в указанный период спред увеличился на 35 б.п. Аналогичным образом расширялись спреды VTB’17–GPB’17 и VTB’17–VEB’17 – на 10 б.п. и 20 б.п. соответственно. Расширение спреда отчасти можно оправдать лишь относительно евробондов Сбербанка, так как последний в 1 п/г 2014 г. показал более сильные финансовые результаты, нежели остальные упомянутые банки, включая ВТБ. С другой стороны, на более длинном конце кривой выпуск VTB'20 показывает обратную динамику относительно евробондов конкурентов. Так, спред VTB’20–SBER’19 в указанный промежуток времени сузился на 40 б.п. до текущих 60 б.п., а спреды VTB’20–GPB’19 и VTB’20–VEB’20 сократились на 15 б.п. и 45 б.п. до 10 б.п. и минус 40 б.п. соответственно. Что касается введенных против российских госбанков санкций, то, по нашему мнению, все они находятся приблизительно в одинаковых условиях. Даже формальное отсутствие Сбербанка в списке санкционных компаний со стороны США (нет гарантий, что он не будет туда включен в скором будущем) не дает ему преимуществ – для него финансовые рынки на данный момент закрыты для новых заимствований равно в такой же степени, как и для остальных упомянутых выше российских банков.  
UFS IC

ALROSA. The local market awaits the decisions of the CBRF, the European Commission and the USA on Friday. 

Description
Global Markets and Macroeconomic News• Today the European Union gives effect to the new set of sanctions against Russia.• US initial jobless claims increased by 11 thousand to 315 thousand.• The meeting of the Bank of Russia will be held today, where the decision on the change in the interest rate may be taken.Debt Market• The news regarding the sanctions on Russia by the EU and USA resulted in the sale of local bonds in the afternoon.• The yield of OFZ 26206 and 26207 dropped slightly within 4-7 b. p. We think that the negative dynamics will be maintained in the market. The news background will be eventful, the factor of profit taking before the weekend will not favor purchases.Comments• ALROSA is going to sell Insurance Company ‘IC ALROSA’ within the framework of the program on withdrawal of non-core assets. We welcome the company’s commitment to the adopted Program, but we think the news will be neutral for the quotes of ALROSA. Currently, the news items about the company are rather negative.
Probusinessbank

Газпром: результаты МСФО 1кв. 2014г. от 11.09.2014г. Комментарий аналитиков.

Description
Результаты отчетности за 1кв. 2014г. показали ухудшение в годовом выражении и оказались ниже консенсус-прогноза. По отношению к 4кв. 2013г. результаты выглядят неоднородно. Выручка и долговая нагрузка улучшились. Ослабление показателей произошло на фоне замедления темпов роста выручки, возникновения убытков по курсовым разницам и процентам по займам.  В результатах за 2кв. 2014г. ожидается дальнейшее ухудшение финансовых показателей, что будет связано с отражением в отчетности задолженности Украины за газ и увеличение резервов под эту задолженность, что негативно отразится на показателе операционной прибыли. Выручка компании увеличилась в годовом выражении на 6,6% до 1558,7млрд руб., и в квартальном выражении увеличилась на 5,5%. Рост выручки произошел по всем направлениям: встраны дальнего зарубежья, БСС, а также на внутреннем рынке, что связано с ростом объемов реализации в европейские страны, а также цен реализации на внутреннем рынке.  В составе общей выручки можно отметить также рост доходов от продажи продуктов нефтегазопереработки, которые составили 24% от суммарной выручки. Продажи продуктов нефтегазопереработки, связаны, в основном, с деятельностью Газпром нефти. Затраты компании увеличились на 14,7% г/г до 1085,9млрд руб. На рост затрат в годовом выражении заметно повлияло увеличение суммы НДПИ (+12,5%), амортизации, расходов, связанных с транзитом газа, а также отрицательный эффект курсовых разниц, возникший при оценке расходов в рублевом выражении. Кроме того, в 1 квартале существенно увеличился объем оценочных резервов, зарезервированных под задолженность Украины за российский газ, хотя основная сумма резервов придется на 2 квартал. Превышение темпов роста расходов над темпами выручки привело к снижению операционной прибыли компании в годовом выражении на 8,3% до 472,8млрд руб. Чистая прибыль компании в годовом выражении сократилась на 41,4% до 223млрд руб., и в квартальном выражении сократилась на 20%. На снижение чистой прибыли повлияло возникновение финансовых расходов, которые образовались в результате превышения убытков по курсовым разницам над доходами, а также в результате роста суммы выплат процентов по займам и кредитам. Чистая прибыль компании в годовом выражении сократилась на 41,4% до 223млрд руб., в квартальном выражении – на 20%. На снижение чистой прибыли повлияли возросшие финансовые расходы (процентные, курсовые разницы, увеличение оценочных резервов) на фоне невысокого темпа роста выручки. Несмотря на снижение чистой прибыли, компания нарастила свободный денежный поток в годовом выражении на 42% до 425,4млрд руб.  Рост произошел в результате увеличения операционного денежного потока врезультате роста оборотного капитала (дебиторская задолженность Украины). Долговая нагрузка компании в годовом выражении выросла, несмотря на снижение чистого долга. Показатель чистый долг/EBITDA увеличился на 9,6пп. до 165% в связи со снижением показателя EBITDA в годовом выражении на 6,1%. Сравнение с консенсус прогнозом показало ослабление фактических показателей по сравнению с ожиданиями рынка. Ожидаемая выручка составила 1 503млрд руб. Фактическое значение составило            1 558,7млрд руб. Ожидаемая EBITDA составила 561млрд руб. Фактическое значение составило 587,5млрд руб. Ожидаемая чистая прибыль составила 243млрд руб. Фактическое значение составило 223млрд руб.  
Promsvyazbank

PSB Research || Специальный обзор || Итоги заседания Банка России: ЦБ поставил ставки на hold.

Description
Несмотря на текущее инфляционное давление и предыдущую риторику, ЦБ решил оставить ставки на прежнем уровне. Похоже, что Банк России предпочел понаблюдать за дальнейшим развитием ситуации. С нашей точки зрения, риски ужесточения денежно-кредитной политики в этом году сохраняются на фоне текущих тенденций в инфляции. Одновременно с этим, вероятно, растут риски политического давления на регулятора.
Nordea FI Eye-Opener: ECB cannot do it alone
Commerzbank EMEA Update
Description
Wrap up • EMEA FX under pressure, reflecting the EU's decision to move on to the next stage of sanctions. This is essentially a conflict escalation situation, with economic sanctions on the side of the EU/US (the latter is going to join the EU today), and continued shelling on the side of the anti-Kiev forces in eastern Ukraine in spite of the agreed ceasefire. Indeed, the Ukrainian army seems to be holding back, leaving the reaction to the EU sanctions. • Recall that the EU sanctioned all Russian state-owned banks on 31 July, by sanctioning any new bond issuance over 90 day maturity and any equity issuance. The EU has now added to the list of banks the following companies: Rosneft, Transneft and Gazpromneft. The minimum maturity of the new bond issuance has been reduced to 30days+. In addition, the EU has sanctioned "new loans or credit with a maturity exceeding 30 days" to those entities sanctioned. This essentially brings the sanctions in line with the US sanctions, with two main differences being that the US sanctions bond and loan issuance over 90days and excludes Sberbank from its list of sanctions up till now. • Judging by President Obama's comments from last night, we would expect to see th US increase its list of sanctions by quite a large margin above those of the EU, probably today. • Please see this link for the latest EU sanctions: http://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/PDF/?uri=CELEX:32014R0833&qid=1410503173141&from=EN Czech Republic (=) • The govt has estimated that the expansion of the list of items subject to lower VAT rate (15% vs. 21% normal) to include books, medicines etc from 2015, will cost the Budget some CZK 3.3bn (c.1.2% less VAT revenue), which will be marginal. Hungary (=) • Most measures of inflation, from headline CPI to the CB's underlying inflation measures, edged up in Aug: headline CPI inched up to 0.2%, services inflation rose to 2.7%, and NBH's underlying measures also moved up to 1.5%-1.7%. Only the official core-inflation measure did not accelerate. • The HUF rallied noticeably following the data release. But, we do not see this is a major turning point for underlying Hungarian inflation: headline CPI will continue to accelerate over the coming quarters because it had been depressed by utility price cuts (which will begin to come into the base-effect; this is widely discounted); other measures are accelerating right now mainly because of a sharp weakening of the HUF in early August; past year's experience tells us that this alone will not suffice to counter the disinflationary impetus from the EZ. • We expect monetary easing to re-start soon in Hungary (we anticipate 10bps cut by year-end, 40bps by the end of the cycle). • In a new twist to the bank vs. FX borrower compensation story: Hungary's Consumer Protection Association has turned to the European Court of Human Rights to get Hungary's Constitutional Court ruling on loan contracts overturned; the Constitutional Court had passed a broad ruling that contracts can be retrospectively modified by banks in selective cases; the consumer body argues that such a ruling means unmitigated state intervention in all private contracts (as a rule), and should be overturned (overturning this would hurt banks even more). • The EC’s latest Competitiveness Report once again found Hungary to be progressing on competitiveness, with fourth largest share in the EU of industrial value added (percentage GDP), and (modestly) improving innovation output score. Turkey (+) • Very positive CAD data yesterday: $2.63bn deficit for Jul vs. $6.3bn a year ago. After this reading, the full-year 2014 estimate could work out to near the govt's latest guidance of 6% (of GDP). Unexpectedly positive development, as CAD improvement had stalled since a quarter ago. • CBT Gov Basci remarked at a speech yesterday that rates will be maintained at a tight level; he reiterated that at any lower interest rate, the lira would have spiralled by now given the geo-political environment. Basci appears to be reminding the govt of the need for high interest rates just as EconMin Zeybekci and AKP leaders have stepped up their campaign for lower rates following the weak Q2 GDP reading. • Basci lays the blame for continued high inflation almost entirely on food prices (running at 15%YoY) and adds that govt is preparing to help fight inflation by imposing controls on food prices; Basci expects these measures to have a tangible impact by 2015. It was unclear whether or not he was signalling that policy needs to be tight only in the near-term, that he will cut rates once the govt had taken anti-inflation measures. Israel (-) • -Bad trade data for Aug: trade-deficit 40% wider YoY on weak exports (down 7%) but strong imports (up 6.6%); IT components, chemicals, oil refining and diamond exports led the decline in Aug, which comes as a major surprise: exports had recently established an uptrend following several weak quarters; there is a decent chance that Gaza military escalation triggered temporary disruption and that exports will re-accelerate beginning Sept (although the strong import number for the same month contradicts this view; imports should have been hit harder by the dislocation).
Spread Research EHY & EM Morning Comment
Description
1. AIR FRANCE-KLM released its new strategic plan “Perform 2020” (11/09) 2. CELANESE: New Issue Recommendation (11/09) 3. CELANESE : Pricing for the EUR300m notes released (11/09) 4. FIAT: Fitch revises outlook to stable; affirms \'BB-\' (11/09) 5. INEOS: Fracking in Scotland in one solution (11/09) 6. JAGUAR LAND ROVER: August sales performance (11/09) 7. TELECOM ITALIA unlikely to sell Argentine asset (11/09) 8. ZIGGO: Extension of recommended public offer for Ziggo (11/09) 1. AIR FRANCE-KLM released its new strategic plan “Perform 2020” (11/09) Air France-KLM disclosed its new strategic plan, Perform 2020, scheduled to follow up on the Transform 2015 plan (already contributed to lower the costs by €1bn) in order to continue improving the company’s figures and operational performance. On mid-term basis (2017) the company stated targeting an 8%-10% EBITDAR growth leading to an adjusted net debt on EBITDAR ratio lower than 2.5x (4.2x as of end 2013 as calculated by the company). Air-France-KLM previously announced its ambitious target of developing TRANSAVIA, the company’s low-cost subsidiary, with a total investment of €1bn in order to gain competitiveness on the short haul market. Concerning the cargo division, the carrier will reduce its capacities and the company aims to return the operating to breakeven in 2017. By 2020, the company aims having restructured its short and medium-haul operations with stronger presence on the low-cost segment while focusing on achieving leadership positions in cargo maintenance and catering. As a remainder, the company is currently experiencing a strike partly due to the announcement and implementation of the Perform 2020 measures. Source: Company Report 2. CELANESE: New Issue Recommendation (11/09) Spread Research has published its New Issue Recommendation on Celanese €300m senior unsecured 5NCL notes. Please click here for further details. Source: Spread Research 3. CELANESE : Pricing for the EUR300m notes released (11/09) Celanese priced the €300m 5Y senior notes at par to yield 3.25%. Source: Market Sources 4. FIAT: Fitch revises outlook to stable; affirms \'BB-\' (11/09) Fitch has revised Fiat’s outlook to stable from negative. Fiat’s Long-term IDR and senior unsecured rating have been affirmed at \'BB-\' and Fiat’s Short-term IDR at \'B\'. The agency has also affirmed Fiat Finance & Trade Ltd, S.A.\'s (FFT) senior unsecured rating at \'BB-\'. The rating action is based on Fitch’s opinion that Fiat\'s ratings should increasingly reflect the group\'s consolidated credit profile, including Chrysler, in the \'BB\' rating category rather than Fiat\'s standalone credit metrics only, which is more indicative of a \'B\' rating category. In addition, the rating agency believes that the group\'s business profile has strengthened, due to the increased integration of Chrysler into Fiat. Fitch expects integration to deepen further and to provide more synergies in the medium-term. In Fitch\'s view the consolidated business profile is consistent with a rating in the \'BB\' category. Fitch believes that Fiat will refinance Chrysler\'s debt in 2016, when financial conditions will be less punitive, and hence eliminate the current restrictions on the movement of cash within the group. This view is reinforced by Fiat\'s successive stake increases in Chrysler to 100% and its need to use Chrysler\'s cash to finance the group\'s global medium- to long-term strategy. Chrysler can also provide intercompany loans to Fiat and Fiat still has the option to refinance Chrysler\'s debt earlier, although this would imply the payment of high call premiums. Source: Fitch 5. INEOS: Fracking in Scotland in one solution (11/09) With natural prices in Europe more than double costs in the US, Ineos has decided to start fracking. The company bought a license last month to look for fuel around its refinery in Grangemouth, Scotland, which complements a deal by Ineos to import gas from the US. Source: Bloomberg 6. JAGUAR LAND ROVER: August sales performance (11/09) Jaguar Land Rover delivered a positive sales performance in August, retailing 30,249 vehicles, up 9% YoY. During the first eight months of the year, the company has sold 304,854 vehicles, up 13%. Jaguar sales in August retailed 5,074 vehicles. Calendar YTD sales were up 11% YoY, retailing 54,730 vehicles. Land Rover continues to strengthen its position, selling 25,175 vehicles in August, with strong performances across the range. Calendar YTD sales reached 250,124 vehicles, up 13% YoY. Source: Company Report 7. TELECOM ITALIA unlikely to sell Argentine asset (11/09) It has been reported that Telecom Italia is considering a new sale unit to oversee its Latin American business as regulatory approval of a sale of its Argentine asset has become less likely. The discussions are over a back-up plan in the event Telecom Italia’s $960m disposal of its 22.7% stake in Telecom Argentina to Fintech Group cannot be completed. Telecom Italia has twice extended a deadline for Fintech to complete the transaction. Source: Bloomberg 8. ZIGGO: Extension of recommended public offer for Ziggo (11/09) Liberty Global and Ziggo announce that the acceptance period for Liberty Global’s previously announced recommended public offer to all holders of issued and outstanding ordinary shares in the capital of Ziggo has been extended to 4 November, 2014. The Offer Period has been extended because not all conditions for completion of the Offer, in particular the condition on competition clearance, were fulfilled upon expiry of the initial acceptance period on 10 September. Under the terms and conditions of the offer, assuming the asset sale and liquidation resolution adopted by Ziggo’s extraordinary general meeting on 26 August, 2014 remain in full force and effect as of the acceptance closing date, the minimum acceptance condition of the offer will be 80% (and not 95%) of Ziggo’s aggregate issued and outstanding ordinary share capital (excluding any shares held by Ziggo), on a fully diluted basis, as of the acceptance closing date. Following the extension of the offer period, shares tendered during the initial offer period may be withdrawn. Any shares tendered during the offer period and not withdrawn prior to the acceptance closing date will remain subject to the offer. Ziggo shareholders that have already tendered their shares in the offer but whose willingness to tender will be affected by the possible reduction of the minimum acceptance condition to 80% should therefore withdraw their tendered shares immediately, but in any event, before the expiration of the (extended) offer period. Source: Company Report
minimizeexpand
150 000
issues: local and international bonds
170
countries
+7 812 336 97 21
pro@cbonds.info
150 000
issues: local and international bonds
170
countries
Сbonds is a global Fixed income data platform
+7 812 336 97 21
pro@cbonds.info
Data
  • Descriptive data on bonds
  • Bond Quotes from trading systems and market participants
  • Prospectuses and other issue documents
  • Credit ratings
  • Indices and indicators
  • Market news and analytical research
Analytical instruments
  • Multi-parameter bond database search
  • Bond Maps
  • Market calendar
  • Bond calculator
  • Watchlist and Portfolio management
  • Chart analysis
  • Mobile App and Excel Add-in Tool
Enter or RegisterSubscription/Trial access