Contact us (+ 7 (921) 446-25-10)
×
Texting is available for authorized users.
Please register or log in at the website.
×
Your request for online training is sent. Cbonds managers will be in touch with you shortly. Thank you!

Research and analytics

Waiting, please

Source

Select all
onoff
 / 
  • Alfa Bank
  • Bank ZENIT
  • Dow Jones & Company
  • Goldman Sachs Asset Management
  • Promsvyazbank
  • Raiffeisen Bank
  • Region BC
  • ROSBANK
  • Sberbank CIB
  • URALSIB Capital
  • Veles Capital
  • VTB Capital
  • ABSA Bank
  • ACRA
  • Adamant Capital (Ukraine)
  • African Markets
  • AK BARS Bank
  • Al Masah Capital
  • Alfa-Capital
  • Aricapital Asset Management
  • Ashmore Investment Management
  • Asian Development Bank (ADB)
  • Asyl-Invest
  • Bank Audi
  • Bank of Russia
  • Bank Saint Petersburg
  • BCC Invest
  • BOC International
  • Bondcritic Limited
  • Byblos Bank
  • Cbonds EM
  • Cbonds Group
  • Cbonds Legal
  • Cbonds Research
  • Cbonds Review
  • Center for Strategic Studies
  • Commerzbank
  • Concorde Capital
  • Dagong Global
  • Danske Bank
  • DBS Bank
  • Development Bank of the Republic of Belarus
  • DNB ASA
  • Dr. Priebe Consulting
  • Eavex Capital
  • Emirates NBD
  • Empire State Capital Partners
  • Erste Group
  • EuroRating
  • FUIB
  • Galt and Taggart
  • Gazprombank
  • GfK Rus
  • GLOBEXBANK
  • Halyk Finance
  • Hong Leong Bank
  • HSBC
  • IC RUSS-INVEST
  • ICU
  • IFC Solid
  • IG UNIVER
  • Investcafe
  • J.P. Morgan Asset Management
  • Janney
  • Kazkommerts Securities
  • KIT Finance
  • Liniya Prava
  • Magister Capital
  • Maybank
  • Ministry of Economic Development and Trade of Ukraine
  • Ministry of Finance (Belarus)
  • Moscow Exchange
  • MosFinAgency
  • Nikko Asset Management
  • Nordea Bank
  • NRA-Ryurik
  • NSD
  • OCBC
  • Otkritie Bank
  • Otkrytie Brokerage House
  • OTP Bank (Ukraine)
  • Pacific OTC
  • Price center «Cbonds Valuation»
  • Promsvyaz, Ltd.
  • PwC (Global)
  • Raiffeisen Bank Aval
  • Raiffeisen Capital Asset Management Company
  • Rating-Agentur Expert RA
  • RBI Group
  • Republic of Turkey Prime Ministry Undersecretariat of Treasury
  • Research for Traders
  • RHB Bank
  • Risk Management Institute
  • RUSIPOTEKA
  • Sberbank (Ukraine)
  • Sberbank Asset Management
  • Schildershoven Finance B.V.
  • SP Advisors
  • Standard Bank
  • TBC Capital
  • Tengri Capital
  • Tradeweb
  • UkrSibbank
  • Vnesheconombank
  • World Bank
Region /
Сountry /
Date
Type /
Subject /
Language /
Reset
Source Comment
February 22, 2005
BM-Bank Ежедневный обзор долговых рынков
KIT Finance Investment Bank Сохраняющаяся банковская ликвидность приводит к сужению спрэдов между облигациями различных эшелонов. В то же время, потенциал снижения ставок по benchmark, похоже, исчерпан.
ROSBANK Обзор долгового рынка за 22.02.05
Bank Trust Введение новых правил лицензирования услуг связи может оказать негативное влияние на кредитоспособность МРК
Bank ZENIT Сегодня с утра рынок FOREX преподнес инвесторам в рублевые облигации очередной приятный сюрприз: мы не исключаем роста котировок по наиболее ликвидным сериям второго эшелона
FC URALSIB Рублевый рынок:
- Коми-7 выросла, рекомендация меняется на "держать"
- Дешевые бумаги - Кристалл, Мечел-СГ (до уровня 8,5%)...
Description
Рынок рублевых облигаций КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ Прошедшим днем торговая активность снизилась во всех трех рыночных секторах по сравнению с прошлой неделей, что объяснялось традиционным фактором слабого понедельника. Что касается ценовой динамики, то рынок оставался в рамках бокового движения без единой тенденции изменения цены. Значение индекса NIKoil-RDBI равно сегодня 1121,1 (-2,4). Курс рубля …практически не изменился за вчерашний день, оставшись на уровне 27,93-94 руб/долл. Снижение интенсивности укрепления национальной валюты связано с параллельным ослаблением бычьей динамики в паре евро-доллар, которая провела вчера очень спокойный день вследствие праздника в США. Если посмотреть чуть шире, евро движется вверх и имеет шанс продолжить это движение, сохраняя преимущественный апсайд, пока оно находится выше ключевой отметки 1,2925 долл/евро. Соответственно, ожидаемая сила евро создает ограниченный апсайд для курса рубля к доллару, который в среднем должен расти на 2 копейки на каждые 100бп роста евро. Денежный рынок ...находится в очень хорошей форме, поскольку в момент, когда мы, по идее, должны наблюдать локальный минимум остатков, ставки денежного рынка остаются очень скромными. Так, сегодня остатки на корсчетах снизились до уровня 258,7 млрд руб., а 1-дневная ставка MIBOR составляет всего 1,79%. В ближайшее время банки будут вести накопление рублевой ликвидности с тем, чтобы их рублевые остатки показали максимум в начале марта. Таким образом, стоимость рублевых ресурсов будет в ближайшее время оставаться низкой. Торговые идеи В муниципальном секторе нас продолжает радовать выпуск Коми-7, который вчера впервые сместился под уровень доходности 11%, о необходимости чего мы уже давно говорили рынку. Наша рекомендация меняется с «покупать» на «держать». В корпоративном секторе облигации Кристалл сместились в оценке инвесторов от оферты к погашению, к которому они дают сейчас приблизительно 12,7% годовых. С нашей точки зрения, доходность бумаги вполне может снизиться до 12%, что дает перспективу роста цены порядка 100бп. Мы рекомендуем спекулятивно настроенным инвесторам воспользоваться этой возможностью. Помимо этого, учитывая высокую текущую ликвидность, а также прекрасные перспективы развития группы Мечел, можно сказать, что справедливая доходность выпуска Мечел-СГ находится на уровне 8,5% по сравнению с текущими 9,25%. В остальном, мы продолжаем рекламировать идею о покупке коротких облигаций 2-3 эшелонов. В сегменте сроков порядка 6 мес до оферты/погашения мы рекомендуем сейчас ОГО-3 (18% на 2,5 мес.), СМАРТС-2 (11% на 4 мес.), Алтайэнерго (12% на 5 мес). Если посмотреть на более длинные облигации, имеющие 6-12 мес до очередной оферты/погашения, то наиболее привлекательно выглядят ДжЭфСи (12,5% на 8,5 мес), Сальмон-2 (11,25 на 8,5 мес.), а также Росинтер (11,5% на 10 мес). Краткосрочная перспектива У рынка рублевых облигаций нет оснований для роста, однако большинство участников не готовы продавать из-за существенного дефицита бумаг. Скорее всего, боковой тренд просуществует еще довольно долго, однако даунсайд с сегодняшних позиций существенно превышает апсайд, поэтому увеличение доли коротких облигаций является сейчас генеральной линией разумного инвестора. ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ Спекулятивным инвесторам: Фиксировать прибыль в длинных облигациях, находящихся на позиции. Не закрывать убыточные трейды, перешедшие с прошлого года, поскольку небольшое движение рынка вверх еще вполне возможно. Инвесторам в фиксированную доходность : Увеличивать объем вложения в короткие инструменты. Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода: ОГО-3, СМАРСТ-2, Алтайэнерго. Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода-год: ДжЭфСи, Сальмон-2, Росинтер. РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ Вчера в США праздновался День президентов, поэтому на рынке ничего не происходило. Treasuries …вновь оказались в пятницу под давлением продавцов, когда вышедшие в Америке данные об индексе производственных цен (PPI) оказались существенно более сильными, чем рыночные ожидания. Базовый индекс PPI (Ex. Food&Energy) вырос за месяц на 0,8% при том, что консенсус прогнозов находился на уровне 0,2%. 0,8% - это самый большой прирост индекса с декабря 1998 года. Понятно, что уровень производственных цен влияет на инфляцию не напрямую, и производители должны иметь достаточно рыночной силы, чтобы перенести возросшие издержки на покупателей, однако такой скачок производственных цен все же является явным сигналом к тому, что в будущем инфляция в США может ускориться, в результате чего ФРС будет вынуждена соответственно увеличить скорость подъема учетной ставки. В момент выхода новости доходность 10-летних Treasuries скачком выросла с 4,2% до 4,26% и закрепилась там без последующей коррекции. Россия’30 открылась на уровне предыдущего закрытия котировкой 106, в первой половине дня стояла на месте, но затем, в результате падения облигаций в Америке пошла вниз и находилась в режиме падения до конца дня, закрывшись в точке 105,6875. Текущая цена на покупку России’30 составляет 105,375, доходность – 6,24 (+0,07)% годовых. Спред Россия\'30-T\'15 равен 196 (+1) бп. Этот уровень спреда очень близок к историческому максимуму 194 бп. Торговля в России’28 шла следующим образом: при средней активности облигации открылись выше закрытия четверга ценой 171,5, в первой половине дня сумели подняться до 171,75, но затем вернулись к исходному уровню, а к вечеру прошли его в направлении вниз. Закрытие произошло по цене 170,5, к сегодняшнему утру цены еще немного снизились - Россия\'28 стоит сейчас 170 на покупку, что соответствует доходности 6,75 (+0,06)%. Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 180,66 (+8 бп). Корпоративный сектор двигался в пятницу вниз, но пострадал гораздо меньше, чем суверенные выпуски. Именно этот эффект меньшей дюрации, а также относительной недооцененности является основой нашей рекомендации о замене в портфеле суверенных бумаг на недлинные корпоративные. Что касается отдельных бумаг, то в результате апгрейда рейтинга компании Система агентством Fitch, о котором мы писали в прошлом выпуске, бумаги эмитента заметно выросли, что позволяет рекомендовать их продажу с заменой на более привлекательные бумаги Вымпелком’09 и ’10. Список рекомендуемых нами корпоративных выпусков на вторичном рынке выглядит следующим образом: Росбанк’09, Евраз’09, Норникель’09, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, ВТБ’15. Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 176,48 (+9 бп). Другие рынки: Бразилия – слабо вниз, Мексика – вниз, Турция – резко вниз, Венесуэла – вниз. Спред R’30-Mex’15 – 68 (-2) бп. Это значение близко к своему предыдущему историческому минимуму 64 бп. Нефть (URALS) – 41,66 (+0,46) долл/б – слабо вверх. Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s; компрессия спреда Мексики к Treasuries. Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в марте; фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к Мексике; большие затруднения, возникшие в переговорах о досрочном погашения внешнего долга России перед Парижским клубом. Вывод: наблюдаемое нами движение Treasuries вниз не означает пока формирования большого тренда роста доходности, однако угрожает вершине краткосрочного диапазона 10-летних выпусков, находящейся на уровне 4,4%. Именно ее преодоление в направлении вверх поставит под непосредственный удар прошлогодние вершины доходности, находящиеся на уровне 4,85-4,87%. В результате, наш взгляд на рынок остается негативным, и мы продолжаем рекомендовать продажу длинных суверенных выпусков, а также покупку корпоративных бумаг с умеренной дюрацией тем участникам, горизонт инвестирования которых сопоставим с их сроком до погашения. ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ Продавать суверенные выпуски. Приобретать в корпоративном сегменте недооцененные бумаги умеренной дюрации, а именно: Росбанк’09, Евраз’09, Норникель’09, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, ВТБ’15. Дмитрий Дудкин, dud_di@nikoil.ru
Alfa Bank С учетом вероятного укрепления рубля на сегодняшних валютных торгах, рост котирвок корпоративных облигаций продолжится.
Description
Прогнозы по рынку: Внешний долг РФ Сегодня никаких значимых событий не планируется, и котировки еврооблигаций будут изменяться без выраженного тренда. Активность останется невысокой после вчерашнего выходного в США и в преддверии публикации завтра индекса потребительских цен в США и протокола последнего заседания ФРС. Корпоративные рублевые облигации Сегодня рост котировок продолжится подкрепленный укреплением рубля на валютном рынке. (ЕТС открылась на 10 коп ниже предыдущих значений – на уровне 27,81-27,85 руб/$.) Новости и ключевые события: Российские ь Рост ВВП в РФ в январе 2005 г составил 4,4% год к году – глава Минэкономразвития Герман Греф ь Потери средств Стабилизационного фонда от инфляции в 2004 г составили около 23 млрд руб – Счетная палата ь Fitch присвоило ОАО \"ЦентрТелеком\" национальный рейтинг BВ /rus/, прогноз стабильный ь Инвестсбербанк планирует в 2005 г выпустить облигации объемом около 1,5 млрд руб ь ОАО \"ВолгаТелеком\" выплатило по облигациям 8-й купон в размере 37,8 млн руб
VTB Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций
Bank OTKRITIE Ежедневный комментарий по рынку облигаций
MosFinAgency Краткий обзор рынка облигаций Городского облигационного (внутреннего) займа Москвы
14 – 18 февраля 2005 г.
Description
На прошедшей неделе на рынке ОГО(В)З Москвы, после предыдущей консолидации, возобновился рост цен с увеличением объема торгов. Продолжились покупки в коротких выпусках, в течение недели в РПС цена по 33 выпуску выросла со 101,4о до 101,85, на 0,44%, при этом основной объем прошел в диапазоне 101,45-101,55. По 24-му выпуску в отличие от 33-го имеющему 15-процентный купон, динамика цен была менее показательна, вначале недели по одной сделке на уровнях 105,40 и 105,80, а остальные 66 процентов недельного оборота по цене 105,50. В среду-четверг по 42-му выпуску двумя сделками произошло перераспределение 50% размещенного эмитентом на аукционе объема. Цены сделок превысили средневзвешенную цену сложившуюся по итогам аукциона на 0,3 и 0,35%. Общий оборот рынка ОГО(В)З Москвы в режиме основных торгов и в РПС за неделю составил 7,2 млрд. руб. (3,5 млрд. руб. предыдущий показатель). По состоянию на 18 февраля доходности торгуемых выпусков Москвы находились в диапазоне 4,61-8,01% годовых. Спрэд выпусков Москвы к аналогам рынка ГКО-ОФЗ РФ в настоящее время составляет от 0,18 до 5,37 % годовых для остальных выпусков ОГО(В)З Москвы.
Sberbank CIB На фоне роста курса рубля (спровоцированного укрепдением евро относительно доллара) мы не исключаем небольшого роста цен.
Description
Валютные облигации На рынке В понедельник на рынке еврооблигаций торговля фактически не производилась из-за выходного дня в США. Индикативные котировки выставлялись лондонскими операторами только до обеда, никаких изменений отмечено не было. Прогноз В преддверии обнародования данных по инфляции в США, которое запланировано на среду, участники рынка внешних долговых обязательств скорее всего будут корректировать свои торговые стратегии в соответствии с колебаниями котировок US Treasuries. В целом же сегодня мы не ожидаем никаких значительных перемен на рынке еврооблигаций. Рублевые облигации На рынке Торги на рынке рублевых облигаций проходили вяло. Валютный рынок расчетами today, на который в последнее время обращали много внимания инвесторы, был закрыт по причине выходного дня в США, торги же расчетами tomorrow не принесли никаких изменений. Это позволило игрокам на рынке рублевых облигаций снизить активность и сделать небольшую паузу. Слабые попытки продолжить игру на повышение котировок, предпринятые с утра успехом не увенчались и уже к середине дня рынок вернулся на уровни закрытия пятницы. Оборот на вторичном сегменте составил 3,7 млрд руб (это почти в два раза ниже пятничного показателя), что также свидетельствует об общей пассивности операторов. Прогноз В предпраздничный день на рынке рублевых облигаций вряд ли можно рассчитывать на высокую активность операторов. Тем не менее, на фоне роста курса рубля (спровоцированного укрепдением евро относительно доллара) мы не исключаем небольшого роста цен.
Alfa Bank Non-Government Ruble Bond Market Weekly: Investors are likely to go long VimpelCom, thus pricing in the near $4 mln reduction of back tax claims against the company
Description
1. Blue chips UES (5.4% p.a.) is overvalued, as its 50-bpt discount to Gazprom-2 with the same duration (5.9% p.a.) seems unjustified. AIZK-1 remains undervalued compared to longer bonds of the same issuer. 2. Telecoms Investors are likely to go long VimpelCom, thus pricing in the near $4 mln reduction of back tax claims against the company. Even after active sales over the past week, CentreTelecom-4 still offers a 290-bpt discount to UTK issues, which is excessive given its equal credit rating. 3. Municipals We recommend that investors pay attention to high-yielding issues with longer durations. 4. NEWS The State Duma approved changes to the Federal Law on Securities Markets. Investment Summary
Veles Capital Еженедельный обзор вексельного рынка
Region Group На предстоящей неделе мы ожидаем свнижение активности операторов вексельного рынка при сохранении доходности векселей не прежнем уровне
February 21, 2005
Ukrsotsbank Еженедельный обзор финансовых рынков Украины
Soyuz Bank В кратко- и среднесрочной перспективе мы не ожидаем снижения доходности «первого эшелона», в корпоративных евробондах наши фавориты - Северсталь и Вымпелком
Description
«Инфляционное» повышение ставки ФРС может сохранить крутую форму кривой доходности UST Бразилия, Венесуэла, Филиппины «по рынку», Эквадор и Перу – «выше рынка», Турция просела на разногласиях с МВФ, дальнейшего падения не ждем, интересны короткие и длинные бумаги В российском сегменте защитную функцию выполняют короткие активы, досрочное погашение сгодится «любой» ценой. В корпоративном секторе наиболее привлекательными остаются металлургические и телекоммуникационные евроооблигации Судя по поведению Минфина, в краткосрочной перспективе без фундаментальных причин, изменений ставок по федеральным бумагам, по крайней мере, вниз, не предвидится В кратко- и среднесрочной перспективе мы не ожидаем снижения доходности «первого эшелона» «Разбитая» текущая неделя и ожидаемая нами стабильность курса рубля вряд ли будет способствовать активному вторичному рынку. Существенное падение котировок на внешних долговых рынках в конце прошлой недели ставит под сомнение перспективы роста рублевых облигаций
VTB Еженедельный обзор рынка рублевых облигаций
Alfa Bank Фавориты этой недели в корпоративном сегменте -телекомы
В субфедеральном секторе обращаем вниманеи инвесторов на ЛенОбласть и КОМИ, оставляем рекомендацию на покупку по НовосибОбласть-2
Description
Наши рекомендации: НОВОСТИ НЕДЕЛИ ь Прирост промышленного производства в РФ в январе замедлился до 2,1% год-к-году ь Международные организации обеспокоены ухудшением инвестиционного климата в РФ ь Госдума одобрила изменение Закона о рынке ценных бумаг ь Денежный и валютный рынки Курс рубля стабилизируется в диапазоне 27,9-28,0 руб/$, активность валютных торгов будет невысокой из-за выходных в США и в России. К концу недели вероятно ухудшение рублевой ликвидности в результате налоговых выплат. ь Рынок корпоративных и субфедеральных облигаций Фаворитами этой недели в корпоративном сегменте могут стать телекомы, в первую очередь, – ЮТК, не отыгравшие еще спред к ЦТК, и Вымпелком. В субфедеральном секторе – рекомендуем переключаться с Мособласти-4 (где потенциал опережающего роста цен исчерпан) в длинные выпуски ЛенОбласти и КОМИ. Также обращаем внимание на 2-ой выпуск Новосибирской области (премия к 1-му выпуску эмитента – 100 б.п.) ь Рынок суверенных еврооблигаций В начале недели на российском внешнедолговом рынке вероятна незначительная ценовая коррекция вверх. Во второй половине недели ключевыми событиями для мирового рынка долга будут макроэкономические данные США (инфляция за январь, а также ВВП за 4 кв. 2004 г).
FC URALSIB Монитор вторичного рынка
Description
Как показывают графики индексов НИКойла, на прошедшей неделе рынок рублевых облигаций находился в стадии бокового движения с тенденцией к росту цен в облигациях 2-3 эшелонов. Отсутствие новых размещений таких бумаг привело к значительному снижению их доходности. Условия торговли остаются, тем временем, очень хорошими во всех трех рыночных секторах: средние bis-ask спреды близки к своим минимальным значениям, а торговые обороты – достаточно высоки, по крайней мере в качественных бондах. Мировой уровень процентных ставок (долгосрочный негативный фактор) Как мы и ожидали неделю назад, непосредственный риск снижения цен Treasuries, возникший в связи с провалом попытки пробить уровень доходности 4% в направлении вниз, реализовался на этой неделе. Сейчас доходность T’15 составляет 4,27%, и непосредственной технической целью 10-летних бумаг становится уровень 4,4%, который может открыть им дорогу к пикам доходности прошлого лета, находящихся в районе 4,85-87% годовых. Падение Treasuries стало возможным благодаря нескольким последовательным событиям. Во-первых, Алан Гринспен в своем докладе сенату США по вопросам монетарной политики заявил, что снижение доходности длинных облигаций в 2004 году при параллельном росте учетной ставки является загадкой для ФРС и что центральному банку США потребуется значительное время, чтобы понять ее причины. Рынок воспринял это заявление как констатацию собственных заблуждений, а не бессилия ФРС, и немедленно начал продажи. Помимо этого, в пятницу в США были опубликованы данные о динамике индекса производственных цен PPI за январь, которые оказались очень сильными. Базовый индекс (без продуктовых товаров и энергии) вырос на 0,8%, тогда как ожидания экономистов находились на уровне 0,2%. Само по себе значение 0,8% является самым большим скачком PPI с декабря 1998 года и отражает рост издержек американских производителей. Конечно, для того, чтобы этот рост транслировался в рост инфляции, необходимо, чтобы производители имели достаточную рыночную силу, чтобы перенести рост издержек на покупателей, однако в среднем PPI является неплохим предсказателем инфляционного давления, усиление которого означает опасность, что ФРС опустит из своих комментариев традиционное слово «размеренный» и увеличит скорость роста учетной ставки. В результате, мы продолжаем считать, что падение Treasuries является неизбежным, при этом сценарий, когда доходность 10-летних бумаг превысит уровень 5% в течение следующих полугода, является вполне вероятным. Курс рубля (умеренно позитивный фактор) Курс евро по отношению к доллару замедлил на неделе свое движение вверх, однако все же прибавил порядка 100бп, оставаясь в рамках восходящего движения. Наш взгляд на евро будет оставаться позитивным, пока оно остается выше отметки 1,2925 долл/евро. Непосредственной целью европейской валюты сейчас является точка 1,33 долл/евро, преодоление которой откроет перспективу штурма исторической вершины, находящейся в районе 1,367 долл/евро. Сказанное выше означает ограниченный апсайд для курса рубля, который в последнее время медленно рос, преодолев уровень 28 руб/долл. Сейчас курс национальной валюты находится на отметке 27,94 руб/долл и имеет перспективу продолжить усиление до январского уровня 27,72 руб/долл. Очень вероятно, что движение рубля в ближайшее время будет достаточно плавным, поскольку введение Центробанком модели бивалютной корзины с композицией 0,9 доллара и 0,1 евро по сути означает снижение зависимости курса рубля от курса евро к доллару по сравнению с динамикой рынка, скажем, в конце 2004 года. Тогда корзина не была официально объявленной, и участники рынка руководствовались предположениями о том, что она может содержать 0,3-0,25 евро, т.е. значительно больше, чем оказалось на практике в 2005 году. В результате, сейчас для того, чтобы стоимость валютной корзины оставалась неизменной, необходимо, чтобы рубль рос всего на 2 копейки на каждые 100 бп роста евро. Таким образом, поход европейской валюты к уровню 1,33 долл/евро может привести к укреплению рубля еще на 5-7 копеек. Уровень рублевой ликвидности (умеренно позитивный фактор) 15 февраля остатки на корсчетах в ЦБ, по всей видимости, прошли свой минимальный уровень в феврале, который составил 218 млрд руб. Снижение остатков до этого значения не вызвало проблем на денежном рынке, поскольку в этот день 1-дневный MIBOR вырос всего до 2%, что очень скромно, поскольку и двухзначные значения этой ставки исторически не являлись редкостью. Сейчас остатки на корсчетах составляют 276,2 млрд руб. и имеют перспективу дальнейшего увеличения с целью прихода к локальному пику в первых числах марта. От того, какой высоты будет этот пик, будет зависеть наш вывод относительно среднесрочной динамики остатков. Дело в том, что февральский минимум этого показателя был ниже январского (237,1 млрд руб.), что может означать присутствие слабого тренда сокращения среднего уровня остатков. Однако если мартовский пик окажется больше февральского, такой вывод сделать будет нельзя. Неподвижность кривой ОФЗ (стабилизирующий фактор) За прошедшую неделю ситуация на рынке гособязательств практически не изменилась. Доходность ОФЗ 46014 остается под уровнем 8% и испытывает лишь микроскопические колебания. Минфин продолжает политику переноса фокуса госдолга с внешнего рынка на внутренний, размещая все новые бумаги. В ходе последнего из аукционов, прошедшего 16 февраля, в рынок было продано порядка 6 млрд. нового длинного выпуска ОФЗ 46017 с погашением в 2016 году, который по дате погашения является более коротким, чем ОФЗ 46014, но по дюрации превосходит все ликвидно торгующиеся выпуски ОФЗ. В условиях постоянного предложения новых бумаг ожидать снижения доходности ОФЗ не приходится, поэтому кривая государственных облигаций остается естественным ограничителем роста наиболее качественных негосударственных бондов. Вывод Предполагаемый рост доходности Treasuries уравновешивается в среднесрочной перспективе постепенным укреплением курса рубля и достаточной рублевой ликвидностью, поэтому наш взгляд на рынок остается нейтральным: наиболее разумным взглядом для инвесторов, вкладывающих сейчас деньги на срок 6 месяцев, будет сценарий неизменности уровня ставок. См. сценарий 2, стр. 4.
BINBank Fixed Income Daily: Probably, the narrowing of the Russian spread will go faster against exactly the background of US Treasury yield increases
Description
EXTERNAL DEBT MARKET The yields of US Treasuries increased again noticeably on Friday on the back of the manufacturers’ price index (ex-food & energy) four times above expectations. US Treasuries had begun falling in the middle of the last week following Fed Chairman Greenspan’s speech in the US Senate, in which he noted steady economic growth in the US and still low interest rates. As result, the 10Y UST fall was the biggest over the week since May 2004. The yield rose to 4.26% from 4.00% for the week. As a result, the prices of Russian Eurobonds followed the prices of US Treasuries on their way down, but meanwhile the spreads of Russian Eurobonds over UST narrowed to record lows. The Russia-30 fell to 105.625, while is spread narrowed to 197 bp. However, despite a decrease in Russian Sovereign Eurobonds, Russian corporate and bank Eurobonds continued enjoying high demand and added 1/8-3/8% on Friday. Only the Gazprom Eurobonds, which usually exactly follow Russian Sovereign Eurobonds, retreated. Overall, we believe that, irrespective of US Treasury yield movements, the spreads of Russian Eurobonds over UST are set to continue narrowing. Probably, the narrowing of the Russian spread will go faster against exactly the background of US Treasury yield increases. LOCAL DEBT MARKET Non-aggressive buying prevailed in the market amidst average trading activity on Friday. The yield curve of long OFZs is gradually flattening due to the decreasing yield of the new OFZ 46017 and increasing yields of shorter-dated issues. In the Moscow municipal sector, the leader in turnover was the Moscow-38, which increased by 0.1%, while its yield spread to OFZ narrowed to 2 bp. Most other issues also added 0.1-0.2%. In corporate blue chips, only the Gazprom bonds saw relatively active dealing, with their yields essentially unchanged. Among other corporates, the AIZhK and telecom bonds continue outperforming the market. Almost all the electric power utility issues were strong. We do not expect the Eurobond and currency markets to move significantly today owing to a holiday in the US. Thus, non-aggressive buying should prevail in the ruble debt market amid low trading activity today. No interesting enough primary placements which could affect the secondary market are expected this week, nor any significant put options are to be exercised or coupons to be paid. A ruble liquidity bubble is inflating further in the market, which leaves no chance to the bears for the time being in the situation of no support from the weakening dollar and in the absence of supply in the primary market. At the same time, there is no growth potential either, as current yield levels in the first tier may be interesting to the majority of investors only from the point of view of fast speculative profit, which, however, is impossible to receive in the conditions of minimal spreads over OFZs, whose yields are not just stagnating but already attempt to rise. In the short term, we anticipate a sideways trend with an overall upward bias.
Land Обзор рынка рублевых облигаций. В целом мы позитивно оцениваем рынок. Телекомы как потенциальные точки роста>>>
Raiffeisen Bank Илим Палп останется без бумаги; Татарский связной Элемтэ; Вторичный рынок — без движения
VTB Capital Fixed Income Comment: Elsewhere in Russia, both the longer duration corporate and banking sector credits witnessed modest selling pressures and the more liquid Gazprom cluster underperformed
Description
Russian eurobonds suffered on Friday following the surprisingly stronger than expected US PPI data release and subsequent sell-off in UST. While the move itself was largely in line with the declines witnessed across other EM benchmark credits, the rise in EM yields failed to keep pace with UST yields and EM spreads tightened accordingly. Indeed, both the Russian and overall EMBI+ spread measures tightened to record levels over UST, at 186 bps and 347 bps respectively. Volumes across Russia’s sovereign curve were somewhat modest and activity was confined to the longer duration RU28 and R30 credits. The benchmark RU30 opened at 1061/8 and traded lower to 1059/16 before closing at 10511/16, and subsequently contributed to 1.0% price decline over the past week. Although RU30 yields rose by around 12 bps over the same period, this move was offset by 10-year UST yields rising 16 bps to reach 4.25%, and as a result the RU30 spread tightened 4 bps to close on Friday at a record +195 bps. Despite RU28 underperforming the curve on Friday the respective spread over RU30 held firm in its new sub +55 range and traded between +49 and +51 bps. Elsewhere in Russia, both the longer duration corporate and banking sector credits witnessed modest selling pressures and the more liquid Gazprom cluster underperformed. Russia has opened today on a slightly weaker tone with RU30 trading at 1055/8 - 9/16 range (+196 bps over 10-year UST yields) and given today’s closure of US markets (Presidents Day) we anticipate activity to remain modest at best. Nevertheless, this week’s US economic calendar contains key data and event driven risks with the release of the all-important CPI and February’s FOMC minutes (Wednesday). With 10-year yields breaking through the key 4.25% threshold on Friday, the January spike in core PPI is likely to intensify the focus on the CPI release, given that this measure provides the decisive catalyst for interest rates to move higher. At the same time, the release of FOMC minutes will also be closely examined for any further indication on Fed rhetoric regarding inflation risks. While we expect some resistance in UST yields pushing higher, a substantial upward deviation in the core CPI measure from consensus estimates would result in 10-year yields retesting the recent high of late December (4.32%). In such instances we anticipate further pressure on EM debt, albeit at a lower intensity, and as such witness a further compression in spread levels. We continue to view the +190 bps level as the short-term target for RU30 spread.
Otkritie Bank Ежедневный обзор долгового рынка
Bank OTKRITIE Еженедельный комментарий по рынку облигаций
Region Group На предстоящей неделе, возможно, некоторое снижение активности инвесторов, обусловленное окончанием месяца и налоговыми платежами, динамика цен сохранится скорее всего положительной
Description
Валютный и денежный рынок В пятницу средневзвешенный курс доллара на торгах на ММВБ снизился в пределах 6 копеек благодаря снижению своих котировок Банком России до уровня 27,94 руб./долл., при этом курс евро относительно доллара на международных рынках доходил до $1,308. Суммарный оборот по доллару вырос и составил более 2,51 млрд. долларов, из которых более 71% пришлось на сделки с расчетами «завтра». Процентные ставки на рынке МБК снизились по сравнению с предыдущим днем и по кредитам «overnight» для банков первого круга составляли в пределах 0,5-0,75% годовых, для банков второго круга – порядка 1,0-1,5% годовых. Остатки денежных средств на корсчетах Банка России выросли почти до 265 млрд. рублей, на депозитных счетах незначительно снизились до 209 млрд. рублей. Кроме того, Банк России предоставил дополнительную рублевую ликвидность на сумму более 57 млрд. рублей. В понедельник ставки на рынке МБК могут незначительно вырасти на фоне выплат НДС. Долговой рынок Активность на рынке ОФЗ снизилась на фоне разнонаправленного и незначительного изменения цен, которое составило в среднем 0,1-0,2 п.п. Оборот биржевых торгов по ОФЗ составил около 388,38 млн. рублей, при этом наиболее активно торговался ОФЗ-АД 46014, на долю которого пришлось около 50%, а цена снизилась на 0,017 п.п. Высокая активность наблюдалась по ОФЗ с погашением в 2009-2012 гг., на долю которых пришлось около 40%. Цена размещенного выпуска ОФЗ-АД 46017 выросла на 0,1187 п.п., а доходность снизилась до 8,17% годовых при незначительных оборотах – около 8 млн. рублей. В понедельник активность торгов на рынке ОФЗ вероятно будет низкой, что традиционно для первого дня недели. На вторичных торгах муниципальными облигациями на ММВБ объем сделок вырос и составил более 432,5 млн. рублей (в РПС оборот составил около 4,02 млн. рублей) на фоне повышения цен большей части торгуемых выпусков. При этом, доля подешевевших бумаг составила около 5% от суммарного оборота, а наибольшие обороты среди незначительно подешевевших бумаг были зафиксированы по облигациям Якутия-10 (около 5,23 млн. руб., -0,05 п.п.) и Москва-27 (4,7 п.п., -0,13 п.п.). Среди подорожавших бумаг максимальные обороты были зафиксированы по облигациям Москвы с погашением в 2006-2014 гг., оборот по которым составил в пределах 44,5 - 87,15 млн. рублей при росте цен в пределах 0,09-0,13 п.п. Среди остальных бумаг более 28 млн. рублей составил оборот по облигациям Московской области-4 при росте цены на 0,08 п.п. На вторичных торгах по корпоративным облигациям объем сделок вырос относительно предыдущего дня и составил около 748,3 млн. руб. (в РПС – более 1,8 млрд. руб.) на фоне повышения цен большей части выпусков. При этом на долю подешевевших бумаг пришлось около 23% от дневного оборота, среди которых можно выделить облигации Выкс. МЗ (40,1 млн. руб., -1,18 п.п.), Ютэйр-1 (40,1 млн. руб., -0,1 п.п.). Среди подорожавших бумаг высокие обороты наблюдались по облигациям Газпром-5 (171,7 млн. руб., +0,08 п.п.), Ленэнерго-1 (62,4 млн. руб., +0,04 п.п.), Камаз-Финанс (20,48 млн. руб., +0,05 п.п.). В пятницу на рынке рублевых облигаций преобладал рост цен по большинству торгуемых выпусков, обусловленный укреплением курса рубля и избытком рублевой ликвидности. Кроме того, отсутствие первичных размещений усиливает спрос со стороны инвестором на вторичном рынке и толкает цены облигаций вверх. На предстоящей неделе, возможно, некоторое снижение активности инвесторов, обусловленное окончанием месяца и налоговыми платежами, динамика цен сохранится скорее всего положительной.
Raiffeisen Bank Daily Market Monitor: Domestic bonds were stronger on Friday as the rouble continued to appreciate
Description
Domestic bonds were stronger on Friday as the rouble continued to appreciate. The Central Bank’s declared tougher stance on inflation means an improving outlook for the rouble in the short- to mediumterm, promising further gains in rouble bonds. The U.S. treasury market fell on the release of U.S. producer inflation numbers and the fallout hit Russian Eurobond prices. The EMBI+ Russia Index lost 0.4% to hit 187 while Russia 30 closed at 105.5, losing 0.75. Monday is a public holiday in the United States and we expect Eurobond market to be calm. The consumer inflation index, to be published this week, will be an important indicator to watch, since a high figure would increase the likelihood of more aggressive Fed rates hikes and, correspondingly, growing treasury yields.
BINBank Ежедневный обзор по рынку облигаций
BM-Bank Ежедневный обзор долговых рынков
VTB Еженедельный обзор рынка еврооблигаций.
Description
РЫНОК US TREASURIES Рынок американских казначейских облигаций на прошлой неделе находился под влиянием ожидаемой речи Алана Гринспена в Сенате США, посвященной экономике и денежно-кредитной политике. В течение понедельника-вторника рынок US30YT практически не изменился: в преддверии выступления Гринспена участники рынка не спешили открывать новые позиции. Само выступление Гринспена, состоявшееся в среду, спровоцировало резкий рост ставок на рынке US Treasuries, поддержанный опубликованными экономическими данными. Несмотря на то, что ключевые тезисы главы ФРС оказались вполне ожидаемыми, Гринспен отметил, что « учетная ставка все еще остается достаточно низкой», что укрепило уверенность инвесторов в намерении ФРС продолжать стратегию последовательного ужесточения денежно-кредитной политики. Кроме того, Алан Гринспен указал на неэффективность рынков, назвав рост котировок длинных казначейских облигаций в последние месяцы загадкой. Гринспен сказал, что, несмотря на повышение учетной ставки на 150 б.п., «долгосрочные процентныве ставки имели тенденцию к снижению», что «противоречит имеющемуся в наличии опыту» и необъяснимо имеющимся в наличии математическим аппаратом. «Ругая» рынок за неэффективность, Гринспен все же предпринял попытку его оправдать, сказав, что за последние годы рисковые и процентные спрэды на мировом рынке облигаций существенно снизились. Тем не менее, намек инвесторы поняли достаточно хорошо: длинные облигации переоценены, а привлекательные в последнее время сделки , нацеленные на получение прибыли от выравнивания кривой доходности, вряд ли будуь столь же привлекательными и в будущем. Дополнительное давление на рынок UST оказали и данные по инфляции, которые были опубликованы в четверг и пятницу. Так, цены на импортные товары в январе выросли на 0.9%, тогда как рынок ожидал увидеть более скромный рост в пределах 0.6%. Рост цен промышленных производителей в январе составил 0.3% (ожидалось столько же), а без учета цен на энергию инфляция PPI составила целых 0.8% против ожидаемого уровня в 0.2%. Помимо прочего, рынок облигаций оказался под давлением весьма неплохих данных по рынку труда и производственной активности, которые оказались существенно лучше ожиданий Wall Street. Таким образом, по итогам недели US30YT потеряли 2 ¾ пункта, закрывшись на уровне 110.84 пунктов, что привело к посту ставки на 17 б.п. до 4.65% от номинала. Доходность десятилетних нот выросла на 18 б.п. до уровня 4.27% годовых. На этой неделе мы, скорее всего, увидим продолжение роста доходностей US Treasuries на фоне ожидаемых неблагоприятных для рынка облигаций экономических данных. Мы рекомендуем обратить внимание на сложившуюся на рынке US30YT ситуацию, которая крайне похожа на начало коррекции весной 2003 и 2004 гг. Последняя сформировавшаяся на недельном графике свеча указывает на перелом долгочросной тенденции и разворот рынка US30YT вниз. РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ Рынок российских суверенных еврооблигаций на прошлой неделе показывал, в целом, лучшую чем US Treasuries динамику. Россия 30 по итогам недели снизилась всего на 1.3 пункта, закрывшись в пятницу по 105.5% от номинала, что соответствует доходности на уровне 6.23% годовых. Спрэд к десятилетним нотам казначейства США составил на конец недели 196 б.п., а премия к облигациям Мексики с погашением в 2019 году составила 24 б.п., расширившись на 4 б.п., по сравнению с предыдущей пятницей. Россия 28 упала на фигуру с небольшим. Полфигуры потеряла Россия 18, а более короткие бумаги снизились в пределах 0.4% от номинала. В секторе ОВВЗ наибольшие потери понес Минфин 8, который упал на 0.52% от номинала, в результате чего его спрэд к суверенной кривой доходности расширился на 9 б.п. до 63 б.п. Aries 14 потеряли чуть больше 1 пункта, что привело к расширению спрэда к суверенным российским еврооблигациям на 12 б.п. до 43 б.п. Важным событием прошлой недели стали переговоры России и Парижского клуба кредиторов по поводу досрочного погашения долга РФ. Данный раунд переговоров, в течение которого Парижский клуб существенно ужесточил свою позицию, потребовав от России премию вместо предполагавшегося ранее дисконта, внес некоторую ясность в тайминг повышения кредитного рейтинга страны агентством Standard & Poor’s. С нашей точки зрения, повышение рейтинга РФ, несмотря на очевидный позитивный для страны характер этого события, в данном случай на руку Парижскому клубу, который уже не хочет обсуждать 10%-й дисконт, который при сумме долга в $32 млрд. составляет $3.2 млрд., что, согласитесь, не так уж и мало. В случае, если Парижский клуб будет настаивать на премии можно поставить под вопрос сам факт досрочного погашения: здесь уместно вспомнить позицию Владимира Путина, с чьей точки зрения досрочное погашение нужно проводить только в случае экономической выгоды, которая при наличии премии отсутствует. Таким образом, мы указываем на возможные сложности в переговорах России с Парижским клубом кредиторов по поводу досрочного погашения российского долга. Данные сложности могут оказать негативный эффект на рынок еврооблигаций РФ, но только в краткосрочной перспективе, так как фундаментальные переменные, такие как, например, рейтинги, вряд ли изменятся в худшую сторону, даже в случае отказа от сделки. В настоящий момент мы указываем на сохранение риска роста ставок по российским суверенным евробондам в рамках коррекции на рынке базового актива – US Treasuries. Сегодня рынок еврооблигаци РФ, также как и американских облигаций, будет нективен по случаю выходного дня в США. КОРПОРАТИВНЫЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ В секторе корпоративных еврооблигаций российских эмитентов на прошлой неделе преобладала негативная динамика на фоне снижения котировок суверенного сегмента и рынка US Treasuries. Худшую динамику на прошлой неделе показали длинные выпуски Газпрома, которые в среднем снизились на полтора пункта. Снижение котировок в пределах фигуры наблюдалось и в других относительно длинных бумагах. Так, Северсталь 09 потеряла 1%, Газпромбанк 08 – 0.6%, Сибнефть 07 – 0.6%, Вымпелком 09 – 0.9%. Последний, спрэд которого в результате снижения котировок почти на фигуру расширился до 280 б.п., с нашей точки зрения, является недооцененным, вследствие чего мы повысили его рыночный рейтинг с market perform до outperform. На фоне снижения котировок длинных выпусков короткие бумаги, напротив, торговались достаточно стабильно. Необходимо отметить небольшой рост котировок в ряде недооцененных банковских бумаг. Так, на полфигуры вырос Росбанк 09, который, несмотря на этот рост, остается существенно недооцененным: справедливый спрэд выпуска мы оцениваем на уровне 230 б.п. при текущем значении в 400 б.п. На 0.2% выросли котировки ХКФ 08. Бумага также остется недооцененной примерно на 80 б.п. по доходности. Из наиболее недооцененных на сегодняшний день выпусков мы отмечаем Норникель 09, Номос 07, Никойл 07, оба выпуска Сибнефти, Альфа и МДМ-Банк 06. В то же время, несмотря не недооцененность таких выпусков, как ВТБ 10 и Сбербанк 10, несущие премию к несубординированным бондам Внешторгбанка, мы не рекомендуем входить в эти бумаги, так как их дюрация представляется слишком рискованной на фоне начавшейся на рынке облигаций США коррекции.
minimizeexpand
150 000
issues: local and international bonds
170
countries
+7 812 336 97 21
pro@cbonds.info
150 000
issues: local and international bonds
170
countries
Сbonds is a global Fixed income data platform
+7 812 336 97 21
pro@cbonds.info
Data
  • Descriptive data on bonds
  • Bond Quotes from trading systems and market participants
  • Prospectuses and other issue documents
  • Credit ratings
  • Indices and indicators
  • Market news and analytical research
Analytical instruments
  • Multi-parameter bond database search
  • Bond Maps
  • Market calendar
  • Bond calculator
  • Watchlist and Portfolio management
  • Chart analysis
  • Mobile App and Excel Add-in Tool
Enter or RegisterSubscription/Trial access
×