Research and analytics

Waiting, please

Source /
Region /
Сountry /
Date
Type /
Subject /
Language /
Reset
Source Comment
June 29, 2004
FC URALSIB До заседания FOMC на рынке вряд ли что-то произойдет, а в целом мы уверены, что до конца года постепенный рост краткосрочных ставок сделает операции в длинных облигациях малопривлекательными...
Description
Рынок рублевых облигаций КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ Прошедшим днем торговая активность была ниже средней, ценовые изменения – преимущественно отрицательными, остатки на корсчетах слабо выросли, курс рубля по отношению к доллару остался на месте. День вновь оказался очень вялым, однако на этот раз это было закономерно из-за выросшей стоимости денег, а также эффекта начала недели. В секторе ГКО/ОФЗ в ходе торгов со средней активностью, которая была сосредоточена в двух выпусках ОФЗ 46001 и 46003, суммарные обороты на ММВБ составили 1442 млн руб., что выше среднегодового уровня и больше значения предыдущего дня. Динамика цен: котировки государственных облигаций со сроком погашения до 1 года стояли на месте, более длинных выпусков – медленно двигались вверх: короткий конец кривой ГКО-ОФЗ опустился в среднем на 0,05%, длинный – на 0,05% годовых. На кривой доходности государственных обязательств очевидно недо- и переоцененных выпусков не наблюдается. Если же взглянуть на длинный конец кривой в целом, то мы остаемся во мнении, что минимально приемлемый уровень доходности амортизационных выпусков лежит выше границы 8,5%. Значение индекса NIKoil-OFZ на сегодня – 155,55 (+36 бп). Средний торговый спред равен 71 (-20) бп. В муниципальном секторе при умеренной активности сделки с заметными объемами наблюдались на кривой Москвы, а также в облигациях ХМАО-2. Изменения котировок были в основном отрицательными. Цены на наиболее интересные облигации: Москва-32 103 (-24 бп), Москва-29 105,11 (-45 бп), Москва-38 107,76 (+48). Значение индекса NIKoil-MUNI на сегодня – 159,66 (-21 бп). Средний торговый спред в секторе равен 59 (-3 бп). В корпоративном сегменте при низких торговых оборотах котировки наиболее заметных выпусков медленно шли вниз, а из бумаг 2-3 эшелонов пользовались популярностью выпуски Мечел, Мечел-ТД, Разгуляй. Результаты торгов наиболее ликвидными облигациями: АЛРОСА-19 109 (-3 бп), ВТБ-3 108,3 (-9 бп), ТНК-5 113,7 (-30 бп). Значение индекса NIKoil-CORP на сегодня – 158,39 (+0 бп). Средний торговый спред равен 75 (+0) бп. На денежном рынке ситуация за день изменилась в худшую сторону – из-за налоговых платежей остатки на корсчетах существенно понизились, увеличив ставки денежного рынка. Однодневный MIBOR по данным Банка России равняется 8,87 (-3,1)% - вновь оказался в середине диапазона между низким уровнем марта и пиками апреля-мая; сделки РЕПО сроком на 1 неделю заключались под 11,5 (+2)% годовых. Текущее значение остатков на корсчетах составляет 169,2 (+5,8) млрд руб., что все еще выше среднегодового уровня. Динамика остатков не подчиняется сейчас обычной сезонной логике, поскольку в этом месяце пик уровня ликвидности пришелся как раз на вторую декаду, тогда как обычно в это время мы ощущаем недостаток рублей из-за налоговых платежей. Тем не менее, если прогнозировать поведение остатков на ближайшее будущее, то существенно ниже опускаться они не должны, а, скорее, должны вырасти к первым числам июля. Положительные факторы, влияющие сейчас на рынок: все еще высокий уровень цен на нефть; теоретически возможный апгрейд рейтинга РФ со стороны S&P или Fitch до полного инвестиционного уровня. Отрицательные факторы: фундаментальный долгосрочный тренд роста ставок во всем мире; переоцененность ОФЗ, оказывающая долгосрочное давление на весь рынок в сторону повышения доходности. Вывод: до среды, когда в США будет принято решение по ставке, на рынке вряд ли что-то произойдет, а в целом мы остаемся уверенными, что в перспективе до конца года постепенный рост краткосрочных ставок сделает спекулятивные операции в длинных рублевых облигациях малопривлекательными. ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ Спекулятивным инвесторам: Сокращать позицию в длинных облигациях. Инвесторам в фиксированную доходность : Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода: ТВЗ, НИКОСХИМ, ПраймДон, ДжЭфСи, НАК Азот. Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода-год: ИНТЕКО, ПИТ-1, СУЭК-2, Тинькофф, ИлимПалп, Микоян. Выпуски с наиболее высокой текущей (купонной) доходностью: АльфаЭкоМ, Тинькофф, РусСтандФин-1, РусТекстиль, Башкирэн, Полиметалл. РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ В понедельник в США вышли данные о доходах и расходах домашних хозяйств за май, которые оказались немного сильнее ожидавшихся уровней. Это вызвало заметную активизацию продаж на рынке бумаг казначейства, в результате чего доходность 10-летних выпусков отошла от нижней границы в середину диапазона 4,6-4,87%. Соответственно, российский рынок оставался очень слабым, к тому же тема секьюритизации долга РФ Германии, означающая первичное предложение в объеме 2 млрд евро, продолжала занимать умы трейдеров. Россия’30 открылась чуть ниже закрытия предыдущего дня котировкой 90,5 и далее пребывала в торговом диапазоне 90-91, закрывшись в точке 90,5. Текущая цена на покупку России’30 составляет 89,93, доходность – 8,03 (+0,14)% годовых. Торговля в России’28 шла следующим образом: при низкой торговой активности облигации открылись значительно ниже закрытия пятницы ценой 144 быстро пошли вниз, показав дневной минимум 143, развернулись и во второй половине дня торговались крепче. Закрытие произошло по цене 144,5, к сегодняшнему утру цены вновь значительно упали - Россия\'28 стоит сейчас 143,13 на покупку, что соответствует доходности 8,51 (+0,12)%. Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 155,65 (-65 бп). Корпоративный сектор двигался в пятницу вниз вместе с суверенными бондами, падение цен шло параллельно суверенным выпускам. Реальная торговая активность (продажи) присутствовала в бондах Газпрома. Недооцененные корпоративные выпуски с точки зрения кредитных спредов: Alfa-Bank\'05, MDM-Bank\'05, ALROSA\'08, NOMOS\'07, Evraz\'06, Petrocommerce\'07, Uralsib\'06, Moscow\'06. Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 155,63 (-52 бп). Другие рынки: Бразилия – слабо вниз, Мексика – вниз, Турция – вниз, Венесуэла – вниз. Облигации казначейства США T‘14 4,73% (+0,08) %годовых – вниз. Спред Россия\'30-T\'14 323 (-3) бп – экстремально широк. Нефть (URALS) – 30,06 (-1,35) долл/б – резко вниз. Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: крепость американских бондов в краткосрочной перспективе; широкий суверенный спред; нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; большинство наблюдателей ожидают апгрейда рейтинга РФ агентством S&P до полного инвестиционного уровня в течение 2004 года. Отрицательные факторы: очевидная перспектива подъема учетной ставки в Америке, вызванная улучшением в сфере занятости и других показателях экономики США. Вывод: ожидание подъема ставки 30 июня остается главным лейтмотивом всей ситуации на рынке. О целесообразности или нецелесообразности покупки предлагаемых Германией CLN можно будет судить только с учетом результатов завтрашнего заседания FOMC. ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ В длинных суверенных бондах находиться в стороне от рынка. Пополнять инвестиционные портфели наиболее дешевыми корпоративными бумагами, например Alfa-Bank\'05, MDM-Bank\'05, ALROSA\'08, NOMOS\'07, Evraz\'06, Petrocommerce\'07, Uralsib\'06, Moscow\'06.
Alfa Bank J.P.Morgan понизил рекомендацию по российскому долгу до "underweight", опасаясь краткосрочного негативного эффекта секъюритизации долга РФ перед Германией.
Description
Комментарии по рынку: Внешний долг РФ Сегодня вероятно ослабление котировок российского долга. Этому будут способствовать опасения того, что предложение новых выпусков еврооблигаций в рамках секьюритизации задолженности РФ перед Парижским клубом превысит ранее заявленный объем. Кроме того, некоторые участники начали закладывать в цены вероятность пересмотра ставки ФРС США сразу на 50 б.п. Рынок ГКО-ОФЗ Крупнейшие игроки рынка госдолга, выступающие основными держателями амортизационных выпусков, обладают достаточным объемом свободных ресурсов, для того, чтобы поддержать цены гособлигаций перед подведением квартальной отчетности. Корпоративные рублевые облигации В ближайшие дни влияние фактора достаточности рублевых ресурсов на рынок негосударственных заимствований снизится. Основное внимание инвесторов будет сосредоточено на решении ФРС США относительно уровня ключевой процентной ставки и реакции российского внешнедолгового рынка на это решение. Новости и ключевые события: Международные ь J.P. Morgan понизил оценку долга России до уровня \"ниже среднего\" Российские ь Минфин проведет 7 и 21 июля аукционы по размещению ОФЗ по 6 млрд рублей каждый ь Ярославская область начнет 6 июля размещение 2-го выпуска областных облигаций объемом 1 млрд руб ь ЛОКО-банк проводит на вторичном рынке досрочный выкуп своих облигаций по договорной цене – руководитель отдела по работе с ценными бумагами банка Вадим Чувалдин ь Совет директоров ОАО \"Южная телекоммуникационная компания\" принял решение о размещении облигаций 3-го выпуска объемом 3,5 млрд руб ь КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Bank Trust ... РТК-Лизинг-3 закрепился на уровне 101.10, и продолжает оставаться, на наш взгляд, одним из наиболее привлекательных активов в короткой перспективе...
VTB 24 Взгляд на рублевую ликвидность и динамику мировых рынков в краткосрочной перспективе позитивный, поэтому мы не ожидаем заметного снижения рублевых облигаций
Description
Рынок федеральных облигаций На рынке федеральных облигаций наблюдалась умеренная повышательная динамика цен на фоне высоких объемов торгов. Котировки средне- и долгосрочных бумаг укрепились на 10-15 б.п. Лидером роста стал выпуск ОФЗ-АД 46001, подорожавший на 80 б.п., но рост, вероятно, проходил в рамках «выравнивания» кривой доходности. Необычно высокий спрос на госбумаги, по нашему мнению, вызван покупками для закрытия балансов в конце отчетного периода. Рынок региональных облигаций На рынке региональных облигаций преобладали продажи вызванные, как фиксацией прибыли, так и возросшими ставками на денежном рынке на фоне уплаты налога на прибыль по итогам квартала. Низкий объем сделок свидетельствует о вовлечение в этот процесс ограниченного круга инвесторов. Среднее снижение котировок столичных бумаг составило 20-40 б.п. Рост показал лишь 38й выпуск (+48 б.п.), по причине выхода из блокировки на выплату купона. Активность в других региональных бумагах отсутствовала. Относительно ликвидной облигацией был 3й выпуск Московской области, подорожавший на 20 б.п. Рынок корпоративных облигаций На рынке корпоративных облигаций котировки большинства бумаг продемонстрировали умеренное снижение цен на фоне крайне низкой активности инвесторов. «Голубые фишки» подешевели на 20-30 б.п. Вчерашние налоговые выплаты и приближение окончания квартала оказывали давление на ставки МБК, которые вчера достигали уровня 8-10% годовых. Крупные игроки ликвидность поддерживали по средствам операций РЕПО с ЦБР, вчерашний объем составил около 12.5 млрд. руб. На валютном рынке пока все стабильно, но появляются признаки игры на повышение курса доллара, что, в случае ее продолжения, может оказать негативное воздействие на рынок рублевых облигаций. В любом случае, взгляд на рублевую ликвидность и динамику мировых рынков в краткосрочной перспективе позитивный, поэтому мы не ожидаем заметного снижения рублевых облигаций.
Alfa Bank Инвесторы ожидают решение ФРС по поводу ставки. Наш прогноз - повышение на 25 б.п. Секъюритизация долга РФ перед Германией вносит неопределенность.
Description
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ НЕДЕЛИ ь Германия планирует секьюритизировать часть долга РФ, который составляет 20 млрд евро ь Денежный и валютный рынки В первой половине недели на денежном рынке будет ощущаться дефицит ресурсов под влиянием фактора конца квартала. В начале месяца объем свободных средств увеличится, что приведет к росту спроса на валюту. Темпы обесценения рубля будут зависеть от решения ФРС США. ь Рынок ГКО-ОФЗ До конца месяца цены длинных ОФЗ останутся на высоких уровнях, поддерживаемые покупками со стороны крупнейших банков. Дальнейшая динамика рынка будет определяться реакцией российского внешнего долга на решение ФРС США относительно ключевой процентной ставки. ь Рынок корпоративных и региональных облигаций После прохождения отчетной даты можно ожидать роста спроса, прежде всего – в 1-ом эшелоне. Во 2-3-ем эшелонах это приведет к снижению ценовой волатильности, сужению спредов и увеличению ликвидности торгов. На этой неделе вероятно снижение зависимости рынка от внутренних факторов при одновременном увеличении влияния динамики внешнедолгового рынка. В случае повышения ставок ФРС на 25 б.п. рублевый корпоративный рынок закроется по итогам недели на 0,5-1% выше уровня предыдущей пятницы. ь Рынок суверенных еврооблигаций Ключевым событием НЕДЕЛИ будет заседание ФРС США 30 июня. Скорее всего, официальные ставки будут повышены на 25 б.п., что завершит период неопределенности на долговых рынках и вызовет краткосрочный ценовой рост. Дополнительное влияние на российский долг будут оказывать новости относительно размещения еврооблигаций в рамках секьюритизации части долга РФ перед Германией (road-show еврооблигаций начнется на этой неделе). ь Рынок корпоративных и муниципальных еврооблигаций Корпоративные новости прошлой недели способны оказать влияние на еврооблигации МДМ-Банка и банка “Петрокоммерц”. Новость о том, что администрация Красноярского края планирует оспорить покупку группой МДМ акций Красноярской угольной компании способна оказать психологическое давление на котировки долга МДМ-банка. Держатели еврооблигаций банка “Петрокоммерц”, наоборот, могут выиграть в пределах 0,8% от смены владельца банка.
Bank ZENIT В данный момент рынок находится не в лучшем состоянии для новых размещений в связи с неопределенностью по поводу процентных ставок в США, что обусловит его слабость в ближайшем будущем.
Region Group На предстоящей неделе существенного улучшения ситуации на вексельном рынке ожидать не приходится из-за приближения окончания отчетного периода и сохранения "кризиса доверия"
Region Group Окончание отчетного периода, ожидание пересмотра ставки ФРС в США будут основными факторами, определяющими конъюнктуру рублевого долгового рынка в целом облигации
Description
Валютный и денежный рынок В понедельник средневзвешенный курс доллара на ММВБ практически не изменился, сохранившись на уровне порядка 29,02 рубля за доллар благодаря позиции Банка России, который продолжает выступать основным покупателем на рынке. Суммарный оборот снизился и составил 668,066 млн. долларов. Остатки денежных средств кредитных организаций на счетах в Банке России снизились до 163,4 млрд. рублей, остатки на депозитных счетах снизились до 40,5 млрд. с 41,4 млрд. рублей накануне. Снижение денежных средств, проводимые в понедельник налоговые платежи и нежелание банков расширять лимиты друг на друга привели к росту процентных ставок на рынке МБК, которые сохранялись на высоком уровне практически в течение всего рабочего дня. Ставки по кредитам «overnight» для крупных банков составляли порядка 6-8% годовых, в то время как для средних и мелких банков - порядка 10-12% годовых. Для решения проблем с ликвидностью банки активно использовали операции прямого РЕПО с ОФЗ, суммарный объем которых составил около 12,5 млрд. рублей. Средневзвешенная процентная ставка на утреннем аукционе составила 6,9668% годовых, на дневном - 7,2515% годовых. Сальдо по исполнению обязательств банковского сектора перед Банком России составило +1,9 млрд. рублей. Долговой рынок Единой тенденции на рынке гособлигаций в понедельник не наблюдалось, при этом рост и снижение цен не превысил в среднем 0,1 п.п. Исключением стал выпуск 46001, подорожавший на 0,4951 п.п., и 46014 (+0,1415 п.п.). Оборот вторичного рынка ГКО-ОФЗ составил около 1475,2 млн. рублей, при этом около 96% от суммарного оборота пришлось на сделки с выпускам ОФЗ-АД 46001 и 46003. Минфин РФ объявил, что 7 и 21 июля планирует провести аукционы по размещению выпусков облигаций федерального займа (ОФЗ) по 6 млрд. рублей каждый. Параметры выпуска ОФЗ, который может быть предложен на ближайшем аукционе 7 июля, будут объявлены в конце этой недели. Кроме того, в случае необходимости Минфин в июле может провести аукционы по доразмещению гособлигаций на вторичном рынке. На вторичных торгах муниципальными облигациями на ММВБ объем сделок вырос и составил около 242,24 млн. рублей на фоне отсутствия единой тенденции в движении цен. При этом снижение цен было зафиксировано у 69% торгуемых облигаций, среди которых можно отметить выпуск Москва-32 (106,6 млн. руб., -0,24 п.п.), Москва-31 (24,98 млн. руб., -0,31 п.п.). В пределах 2,6 и 3,8 п.п. подешевели облигации Белгородской области 2002 и 2003 выпусков. Среди подорожавших бумаг наибольший оборот был зафиксирован по облигациям Москвы 38-го выпуска (около 37,4 млн. рублей, +0,48 п.п.). Наибольший рост цен (в пределах 3,5 п.п.) был зафиксирован по облигациям ХМАО-5 при обороте более 28,75 млн. рублей. На рынке корпоративных облигаций объем торгов на ММВБ вырос по сравнению с предыдущим днем и составил около 160,5 млн. рублей на фоне отсутствия единой тенденции в движении цен. Доля подешевевших облигаций при этом составила около 49% в суммарном обороте, среди которых можно отметить облигации Газпрома-2 (16,67 млн. руб., -0,35 п.п.), ВТБ-3 (20,57 млн. рублей, -0,13 п.п.). Наиболее существенно (в пределах 1,26-1,74 п.п.) подешевели облигации АЦБК-Инвест, АМТЕЛ-1, Башинформсвязь-9, ДыльСвязь-1, Парижская Коммуна. Среди подорожавших бумаг следует отметить облигации Мечел ТД (29,455 млн., +0,05 п.п.). Окончание отчетного периода, ожидание пересмотра ставки ФРС в США будут основными факторами, определяющими конъюнктуру рублевого долгового рынка в целом.Поэтому, скорее всего, активность будет достаточно умеренной, а движение цен незначительным и разнонаправленным.
Sberbank CIB Скорее всего сегодня активность операторов рынка рублевых облигаций останется умеренной. По всей видимости, вплоть до конца месяца большинство операторов предпочтут занимать выжидательную позицию.
Description
Новости Совет директоров Газпрома одобрил выпуск облигаций на общую сумму 15 млрд руб. Правительство одобрило новое положение о Федеральной службе по финансовым рынкам ЮТК планирует разместить 3-ю серию облигаций на 3,5 млрд рублей СМАРТС выплатил второй купон по облигациям второй серии в размере 73.95 руб. на одну облигацию, общий размер выплат составил 36.98 млн. руб. Минфин проведет 7 и 21 июля аукционы по размещению ОФЗ объемом по 6 млрд. руб. каждый. Валютные облигации На рынке Обстановка на рынке внешних долговых обязательств остается нервозной. В течение всегх торгов котировки суверенных еврооблигаций испытывали существенные колебания в зависимости от той или иной интерпретацией ситуации с выпуском «немецких» облигаций. В частности, цена наиболее ликвидных инструментов Россия-30 в течение торгов проделала путь длиной 1 процентный пункт от уровня 90 до 91% от номинала. Источником нервозности стало начало роуд-шоу упомянутых бумаг. Многие инвесторы склонны полагать, что немецкая сторона будет склонна «премировать» участников первичного размещения и что доходность новых бумаг заметно превысит аналогические показатели для облигаций Минфина. Любопытно, что если следовать этому предположению, то оказывается, что «немецкие» бумаги при первичном размещении будут близки (в терминах доходности к погашению) к еврооблигациям Газпрома. Если принять во внимание, что эмитируемые бумаги представляют собой, с некоторой натяжкой, суверенный риск, тогда как бумаги Газпрома реализуют корпоративный риск. Последнее обстоятельство, судя по всему, стало основанием для игроков для того, чтобы начать продажи долговых обязательств газового гиганта, что привело к их значительному падению. Другие же корпоративные еврооблигации торговались гораздо менее активно. Прогноз Скорее всего на рынке внешних долговых обязательств сохранится колебательная динамика котировок. При этом внимание операторов будет обращено на заседание Комитета по открытому рынку США, которое начнется сегодня. Рублевые облигации На рынке В понедельник вновь наметился рост ставок по кредитам МБК. Проведение предприятиями и организациями налоговых платежей вызвало определенный дфицит свободных рублевых ресурсов. В первой половине дня ставки по кредитам овернайт поднимались до уровня 6-8% годовых. Следствием этого стало снижение активности операторов на рынке рублевых облигаций. Совокупный оборот торгов на ММВБ составил всего 1.1 млрд руб. Тем не менее большинство операторов склонны полагать, что этот всплеск напряженности является временным и что в скором времени ставки МБК упадут до приемлемых уровней. Прогноз Скорее всего сегодня активность операторов рынка рублевых облигаций останется умеренной. По всей видимости, вплоть до конца месяца большинство операторов предпочтут занимать выжидательную позицию. При этом мы не исключаем, что с началом июля на рынке произойдет рост цен.
Raiffeisen Zentralbank Osterreich продавать облигации Польши и Чехии, держать Венгрию и Словакию
Description
Аналитики RaiffeisenBank подготовили очередной обзор долговых рынков стран Восточной Европы. Основные рекомендации: - продавать польские облигации; - держать венгерские облигации - продавать чешские облигации - держать облигации Словакии В обзоре: - Новый Премьер-Министр Польши Марек Белка получил необходимое большинство (235 из 215) в пользу своего правительства на втором голосовании по вотуму доверия. Хауснер продолжит работу над бюджетными реформами. Тем не мене, есть подозрения, что он может уйти в отставку; - Центральный Банк Венгрии оставил ставку без изменений, а также высказал критику бюджетной политики. Возобновившиеся споры по поводу бюджета могут сказаться на настроениях рынка и помешать восстановлению рынка в ближайшие два месяца; - Национальный Банк Чехии произвёл повышение ставки раньше, чем ожидалось. Благодаря этому чешская крона смогла восстановиться с уровня 32.0, на котором находилась ранее на этой неделе, кода политические последствия парламентских выборов ЕС способствовали понижению её курса; - Национальный Банк Словакии (НБС) придерживался своей стратегии сохранения избытка ликвидности на рынке, понижая фактические валютные ставки без ущерба ключевым ставкам. Тем не менее, НБС возможно будет вынужден снизить 2-недельную ставку репо на заседании совета директоров на следующей неделе. При существующих фактических ставках на 100 б.п. ниже ключевой ставки, объём снижения может превысить прогнозируемые 50 б.п. Полная версия обзора RaiffeisenBank представлена на английском языке и находится в свободном доступе на нашем сайте.
ROSBANK Обзор долгового рынка за 29.06.04
Commerzbank Ежедневные итоги торгов индикативными еврооблигациями
Veles Capital В ближайшее время весельный рынок останется рынком довольно ограниченного круга эмитентов
FC URALSIB Конец эры дешевых денег. Основное негативное влияние роста ставок еще впереди
Description
30 июня ФРС должна принять ключевое решение об изменении учетной ставки. Большинство наблюдателей, включая нас, сходятся на том, что ставка будет увеличена на 25 б.п. – с 1,0% до 1,25%. По нашему глубокому убеждению, решение ФРС будет означать не просто разовое повышение учетной ставки, но начало долгосрочного тренда по отходу от мягкой монетарной политики и ознаменует конец эры дешевых денег. На протяжении последних четырех лет основой деятельности на мировых рынках стало проведение сделок Carry Trade, которые заключаются в привлечении дешевых краткосрочных ресурсов для финансирования покупок долгосрочных бумаг. Молодой российский рынок не стал исключением – бизнес-модель большинства инвесторов построена на использовании дешевых краткосрочных денежных ресурсов. Изменение тренда на мировом рынке означает, что время Carry Trading проходит. Для российского рынка долговых обязательств это обстоятельство ставит под вопрос бизнес-модель большинства инвесторов.
June 28, 2004
Baku Stock Exchange Еженедельный информационный бюллетень
Bank ZENIT Валютные облигации России: объем рынка растет без участия эмитента<br />
Raiffeisen Bank Первый эшелон в контратаке:9%-ный рубеж взят временно;<br /> Удастся ли ФРС повысить рублевые ставки?<br /> Вторичный рынок: летняя распродажа весенних выпусков.
Land По нашему мнению текущая ситуация на рынке обуславливается фиксацией инвесторами прибылей портфелей в пятниц.
Description
На рынке субфедеральных облигаций произошла некоторая коррекция котировок наиболее ликвидных бумаг МГор32-об (84.9 млн. руб., -0.02 б.п.), МГор34-об (51.8 млн. руб., -0.02 б.п.). На наш взгляд облигации МГор29-об переоценены, так как находятся ниже кривой доходности образованной другими выпусками Москвы. Большой оборот был зафиксирован по сделкам Мос.обл.4в (39 млн. руб., +0.08 б.п.). На рынке корпоративных облигаций ликвидность упала даже по голубым фишкам ГазпромА3 (111.62 млн. руб., +0.28 б.п.), ГазпромА2 (43.7 млн. руб., +0.18 б.п.). Видимо участники рынка ждут решения заседания ФСР. На вторичные торги в пятницу вышли облигации МГТС-04 об (113.5 млн. руб.). Доходность этого выпуска находится выше кривой доходности облигаций телекоммуникационных операторов. Процентное отношение операций РЕПО ко всем сделкам составило около 77%. По нашему мнению текущая ситуация на рынке обуславливается предстоящими налоговыми выплатами, фиксацией инвесторами прибылей портфелей в пятницу и тем, что сейчас многие участники заняли выжидательную позицию.
Renaissance Capital Уплата налога на прибыль приведет к росту ставок на рынке межбанковских кредитов и закрытию позиций средних и мелких банков в рублевых облигациях.
Bank Trust ...В первую половину этой недели, особенно в понедельник, основные инвесторы на рынке будут заняты выплатой налогов и закрытием балансов, поэтому ожидать большую активность на рынке не стоит...
Alfa Bank Покупка банка “Петрокоммерц” ИФД “КапиталЪ” дает владельцам еврооблигаций Петрокоммерца право на досрочное погашение бумаг по номиналу
Description
Комментарии по рынку: Внешний долг РФ Основная волна продаж российских еврооблигаций в ответ на новость о секьюритизации части долга РФ перед Германией закончилась, и сегодня снижение котировок в ходе утренних торгов не превысит 0,7%. Во второй половине дня публикация макроэкономических данных США (потребительские расходы и доходы в мае) может повлиять на динамику цен долговых обязательств. Рынок ГКО-ОФЗ Сегодня уплачивается налог на прибыль. Кроме того, понедельник – традиционно день низкой активности. Как следствие сегодня вероятно ослабление котировок ОФЗ из-за ограниченного спроса. Дополнительным негативом для рублевых госбумаг остается нестабильность российского внешнедолгового рынка. Корпоративные рублевые облигации В пятницу на корпоративном рынке наблюдалась мобилизация ресурсов мелкими и средними банками для проведения налоговых платежей. Это привело к падению котировок облигаций 2-3-го эшелонов (на фоне крайне низкой активности), а также существенному увеличению объема сделок РЕПО. Новости и ключевые события: Российские ь Покупка банка “Петрокоммерц” ИФД “КапиталЪ” дает владельцам еврооблигаций Петрокоммерца право на досрочное погашение бумаг по номиналу ь ЦБР установил с июля новые нормативы обязательных резервов банков, ввел коэффициент усреднения в размере 0,2 ь ОАО \"Система Финанс Инвестментс\" начнет 2 июля размещение 2-го выпуска облигаций объемом 2 млрд руб ь КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Region Group Окончание отчетного периода и налоговые платежи могут стать причиной сокращения спроса в ближайшие дни на корпоративные облигации
Description
Валютный и денежный рынок В пятницу средневзвешенный курс доллара на ММВБ практически не изменился, сохранившись на уровне 29,02 рубля за доллар благодаря позиции Банка России, который продолжает выступать основным покупателем на рынке. Суммарный оборот составил 852,45 млн. долларов. Остатки денежных средств кредитных организаций на счетах в Банке России выросли до 222,1 млрд. рублей, остатки на депозитных счетах выросли до 41,4 млрд. с 36,4 млрд. рублей накануне. Увеличение остатков произошло в большей степени за счет возврата денежных средств на общую сумму более 36 млрд. рублей после завершения аукциона обратного модифицированного РЕПО с ОФЗ 46008. Процентные ставки по кредитам «overnight» для крупных банков составляли порядка 2-3% годовых, в то время как для средних и мелких банков - порядка 6-8% годовых. В тоже время ряд банков испытывали трудности, что подтверждает объем операций, совершенных на аукционах прямого РЕПО с ОФЗ, проведенных Банком России, который составил более 1 млрд. рублей. Средневзвешенная процентная ставка на утреннем аукционе составила 6,9043% годовых, на дневном - 7,5% годовых. Сальдо по исполнению обязательств банковского сектора перед Банком России составило –12,6 млрд. рублей. Долговой рынок Единой тенденции на рынке гособлигаций в пятницу не наблюдалось, при этом цены кратко- и среднесрочных бумаг выросли в пределах 0,2-0,58 п.п., в то время как в долгосрочном секторе наблюдалось снижение цен в пределах 0,25-0,69 п.п., что, очевидно, было связано с резким падением цен российских еврооблигаций накануне, вечером в четверг. Оборот вторичного рынка ГКО-ОФЗ составил более 305,5 млн. рублей. Однако при этом около 64% от суммарного оборота пришлось на сделки с выпуском 27025 с погашением в июне 2007 года, цена которого не изменилась. Кроме того, около 20,5% пришлось на выпуск ОФЗ-АД 46001г. В ближайшие дни, учитывая окончание месяца, тенденция к повышению ставок может сохраниться. На вторичных торгах муниципальными облигациями на ММВБ объем сделок снизился и составил около 183,8 млн. рублей на фоне снижения цен большей части выпусков. При этом снижение цен было зафиксировано у 80% торгуемых облигаций, среди которых можно отметить выпуск Москва-32 (84,9 млн. руб., -0,02 п.п.), Москва-34 (51,8 млн. руб., -0,03 п.п.). Среди подорожавших бумаг наибольший оборот был зафиксирован по облигациям Москвы 29-го выпуска (около 14,23 млн. рублей, +0,36 п.п.). Наибольший рост цен (в пределах 1,5-2,3 п.п.) был зафиксирован по облигациям Белгород – 2002 и 2003, и Чувашия-03. На рынке корпоративных облигаций объем торгов на ММВБ снизился по сравнению с предыдущим днем и составил около 142,5 млн. рублей на фоне отсутствия единой тенденции в движении цен. Доля подешевевших облигаций при этом составила около 39% в суммарном обороте, среди которых можно отметить облигации ГТ-ТЭЦ-2 (8,9 млн. руб., -0,14 п.п.), Сан Интер Брю Финанс (8,6 млн. рублей, -0,18 п.п.), Акрон (6,28 млн., -0,02 п.п.). Среди подорожавших бумаг следует отметить облигации РАО ЕЭС (10,82 млн., +0,25 п.п.). Кроме того, в пределах 14-15 млн. рублей составил оборот в первый день торгов по облигациям Инпром-1 и МГТС-4. Окончание отчетного периода и налоговые платежи могут стать причиной сокращения спроса в ближайшие дни на корпоративные облигации.
FC URALSIB Из-за очень широкого спреда активные продажи росcийских еврооблигаций должны прекратиться, помимо этого рынку нужно успеть консолидироваться к заседанию FOMC 30 июня...
Description
Рынок рублевых облигаций КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ Прошедшим днем торговая активность была ниже средней, ценовые изменения – разнонаправленными, остатки на корсчетах сильно упали, курс рубля по отношению к доллару упал на 0,4 копейки. День оказался неожиданно вялым, импульс роста, хорошо заметный в четверг, к пятнице иссяк, а государственные бумаги и вовсе двигались вниз. В секторе ГКО/ОФЗ в ходе торгов с малой активностью, которая на этот раз была неравномерно распределена вдоль кривой, суммарные обороты на ММВБ составили 432 млн руб., что ниже среднегодового уровня и меньше значения предыдущего дня. Динамика цен: котировки государственных облигаций со сроком погашения до 1 года росли, более длинных выпусков – двигались вниз: короткий конец кривой ГКО-ОФЗ опустился в среднем на 1,23%, длинный – поднялся на 0,12% годовых. На кривой доходности государственных обязательств очевидно недо- и переоцененных выпусков не наблюдается. Если же взглянуть на длинный конец кривой в целом, то мы остаемся во мнении, что минимально приемлемый уровень доходности амортизационных выпусков лежит выше границы 8,5%. Значение индекса NIKoil-OFZ на сегодня – 155,19 (-46 бп). Средний торговый спред равен 91 (-1) бп. В муниципальном секторе при умеренной активности сделки с заметными объемами наблюдались на кривой Москвы, а также в облигациях Московской, Волгоградской областей и выпуске Коми-6. Изменения котировок были малозаметными. Цены на наиболее интересные облигации: Москва-32 103,26 (+0 бп), Москва-29 105,56 (+36 бп), МО-4 100,19 (+8). Значение индекса NIKoil-MUNI на сегодня – 159,86 (+33 бп). Средний торговый спред в секторе равен 62 (-5 бп). В корпоративном сегменте при низких торговых оборотах котировки наиболее заметных выпусков медленно шли вверх, а из бумаг 2-3 эшелонов пользовались популярностью выпуски Акрон, Росбанк, ТМК. Результаты торгов наиболее ликвидными облигациями: Газпром-3 99,4 (+28 бп), РАО ЕЭС-2 108,2 (+25 бп), ТНК-5 114 (+52 бп), УрСИ-6 107,10 (+5 бп). Значение индекса NIKoil-CORP на сегодня – 158,39 (+12 бп). Средний торговый спред равен 75 (+6) бп. На денежном рынке ситуация за день изменилась мало – она остается умеренно позитивной, поскольку стоимость денег стабилизировалась на вполне приемлемых уровнях. Однодневный MIBOR по данным Банка России равняется 5,77 (+0,72)% - приближается к низкому уровню марта; сделки РЕПО сроком на 1 неделю заключались под 9,5 (-0,5)% годовых. Текущее значение остатков на корсчетах составляет 163,4 (-58,7) млрд руб., что все еще выше среднегодового уровня. Динамика остатков не подчиняется сейчас обычной сезонной логике, поскольку в этом месяце пик уровня ликвидности пришелся как раз на вторую декаду, тогда как обычно в это время мы ощущаем недостаток рублей из-за налоговых платежей. Тем не менее, если прогнозировать поведение остатков на ближайшее будущее, то существенно ниже опускаться они не должны, а, скорее, должны вырасти к первым числам июля. Положительные факторы, влияющие сейчас на рынок: крепость рынка евробондов; все еще высокий уровень цен на нефть; теоретически возможный апгрейд рейтинга РФ со стороны S&P или Fitch до полного инвестиционного уровня. Отрицательные факторы: фундаментальный долгосрочный тренд роста ставок во всем мире; переоцененность ОФЗ, оказывающая долгосрочное давление на весь рынок в сторону повышения доходности. Вывод: до среды, когда в США будет принято решение по ставке, на рынке вряд ли что-то произойдет, а в целом мы остаемся уверенными, что в перспективе до конца года постепенный рост краткосрочных ставок во всем мире сделает спекулятивные операции в длинных рублевых облигациях малопривлекательными. ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ Спекулятивным инвесторам: Сокращать позицию в длинных облигациях. Инвесторам в фиксированную доходность : Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода: МастерБанк, ТВЗ, НИКОСХИМ, Акрон, РТК Лиз-3. Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода-год: МастерБанк, ГОТЭК, Нидан, ПИТ-1, Тинькофф, Парнас. Выпуски с наиболее высокой текущей (купонной) доходностью: Тинькофф, РусТекстиль, Белгор обл-3, НАК Азот, НИКОСХИМ. ПИТ-1. РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ На рынке казначейских бумаг США практически перестали происходить заметные события, поскольку трейдеры не торопятся активно двигать цены в преддверии заседания FOMC 30 июня. 10-летние Treasuries уже давно находятся в узком диапазоне 4,6-4,87% и чувствуют там себя очень комфортно. Объявление о секьюритизации Германией части долга России Парижскому клубу привело к существенному росту суверенного спреда бондов РФ к Treasuries, однако по своей сути этот эффект принадлежит к разряду краткосрочных. Россия’30 открылась чуть ниже закрытия предыдущего дня котировкой 92, быстро начала падать, достигла уровня 91, затем стабилизировалась около него на несколько часов, но к вечеру пошла еще ниже, закрывшись в точке 90,75. Текущая цена на покупку России’30 составляет 90,89, доходность – 7,89 (+0,07)% годовых. Торговля в России’28 шла следующим образом: при низкой торговой активности облигации открылись значительно ниже закрытия четверга ценой 144 и после этого весь день колебались в диапазоне 144-145. Закрытие произошло по цене 144,5, к сегодняшнему утру цены остались на месте - Россия\'28 стоит сейчас 144,67 на покупку, что соответствует доходности 8,39 (+0,09)%. Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 156,29 (-210 бп). Корпоративный сектор двигался в пятницу вниз вместе с суверенными бондами, при этом существенно отставая от них в интенсивности движения. Реальная торговая активность практически полностью отсутствовала, котировки на покупку отступали вниз. Из-за указанного выше отставания количество недооцененных выпусков в секторе существенно сократилось. Недооцененные корпоративные выпуски с точки зрения кредитных спредов: Alfa-Bank\'05, MDM-Bank\'05, ALROSA\'08, NOMOS\'07, Evraz\'06, Uralsib\'06, Moscow\'06, Petrocommerce\'07. Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 156,15 (-80 бп). Другие рынки: Бразилия – вниз, Мексика – вниз, Турция – вниз, Венесуэла – резко вниз. Облигации казначейства США T‘14 4,65% (+0,0) %годовых – на месте. Спред Россия\'30-T\'14 326 (+10) бп – экстремально широк. Нефть (URALS) – 31,41 (-0,4) долл/б – слабо вниз. Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: крепость американских бондов в краткосрочной перспективе; широкий суверенный спред; нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; большинство наблюдателей ожидают апгрейда рейтинга РФ агентством S&P до полного инвестиционного уровня в течение 2004 года. Отрицательные факторы: очевидная перспектива подъема учетной ставки в Америке, вызванная улучшением в сфере занятости и других показателях экономики США. Вывод: из-за очень широкого спреда активные продажи росcийских еврооблигаций должны прекратиться, помимо этого рынку нужно успеть консолидироваться к заседанию FOMC 30 июня. Что касается ставки, то ситуация выглядит довольно ясно: ставка не меняется – сугубо положительный сигнал, +0,25% - краткосрочный положительный импульс с последующим разворотом, +0,5% - немедленные активные продажи. ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ Закрыть длинные позиции в суверенных бумагах в связи с достижением нашей ценовой цели 92,75 в России’30. Покупать наиболее дешевые корпоративные бумаги, например Alfa-Bank\'05, MDM-Bank\'05, ALROSA\'08, NOMOS\'07, Evraz\'06, Uralsib\'06, Moscow\'06, Petrocommerce\'07.
Bank ZENIT По мере окончания периода налоговых выплат и нормализации на прошлой неделе ситуации с денежной ликвидностью определяющими для рынка рублевого долга, по всей видимости, станут внешние факторы.
ROSBANK Обзор долгового рынка за 28.06.04
UniCreditSekur (does not exist since 17.12.2013) Еврооблигации снижаются в преддверии размещения Aries<br />
Description
Основные события: 1. По сообщению газеты «Ведомости» банк «Петрокоммерц» может быть продан ИФД «Капитал». 2. Сегодня начинается роуд шоу кредитных нот Aries. Рыночный комментарий: Еврооблигации снижаются в преддверии размещения Aries Ожидания дополнительного предложения российского суверенного кредитного риска продолжает давить на рынок еврооблигаций. Спрэд России-30 расширился до 323 бп, сохраняется избыточное предложение в облигациях Минфина, особенно в V транше. Выпускаемые ноты Aries по степени риска будут находиться именно в этом сегменте, поэтому в краткосрочной перспективе спрэд ОВВЗ к еврооблигациям будет продолжать расширяться. Тем не менее, мы полагаем, что размещение выпусков Aries в евро окажет небольшое влияние на соотношение спроса и предложения долларовых выпусков, а небольшой общий объем первых трех траншей (2-3 млрд. долл.) позволяет рассчитывать на восстановление спрэдов суверенных еврооблигаций в течение нескольких недель. В секторе корпоративных еврооблигаций наибольшее негативное влияние размещение Aries оказывает на квазисуверенные выпуски, к которым относится «Газпром». Активность рынка рублевых облигаций немного снизилась в пятницу вследствие выплаты НДС. Сегодня последний день уплаты налога на прибыль, что также негативно отразится на денежных остатках банков и ликвидности рынка. С началом нового квартала покупки, скорее всего, возобновятся. Кредитный комментарий: Банк «Петрокоммерц» продается По сообщению газеты «Ведомости» банк «Петрокоммерц» будет в ближайшее время продан родственной «Лукойлу» компании ИФД «Капитал». Стоит отметить, что спрэды евробондов двух банков, контролируемых крупнейшими промышленными российскими корпорациями («Газпромбанк» и «Петрокоммерц») отражают возможную поддержку основных акционеров в случае кризисного события. К примеру, исторически облигации «Петрокоммерц 07» (G+608) имели более узких спрэд, чем облигации других банков со сравнимыми рейтингами – «Никойл 07» (G+690), «Русский Стандарт 07» (G+670). Смена акционера может повлечь за собой увеличение рисковой премии, т.е. снижению котировок. Евробонды, выпущенные «Петрокоммерцем», содержат условия, позволяющие держателям досрочно предъявить их к погашению по цене 100+НКД в случае смены контроля над банком. В то время, как данное условие налагает специфические юридические ограничения на его реализацию, и структура предполагаемой транзакции пока точно неясна, мы считаем, что существует значительная вероятность его активации. Сейчас облигации торгуются как раз около номинала, поэтому расширение их спрэда приведет к росту стоимости данного опциона «пут».
Sberbank CIB Fixed Income Weekly: The external debt market was upbeat for most of this, with investors encouraged by expectations that Russia is due to receive an investment grade soon
Description
External Debt The external debt market was upbeat for most of this, with investors encouraged by expectations that Russia is due to receive an investment grade soon. Despite Deputy Finance Minister Sergei Kolotukhin saying on Wednesday that he did not expect this to happen in the next two months, the market remained fairly strong. Additional enthusiasm out of London in the first half of Thursday brought the Russia 30нs spread down to 282 bps (versus 305 bps on Monday) and the week looked set to end on a high note. However, alarm bells were set off in the intraday on Thursday by the German governmentнs announcement that it is to securitize part of Russiaнs debt to Germany under the Paris Club agreement. According to preliminary information, the issue will be split into three tranches totaling EURO2 bln (circulating for three, five and ten years) and Germany will guarantee 20% of the par amount against a default by Russia. The news that more bonds with a similar risk to the Sovereigns were to hit the market was clearly negative and prices plummeted (for example, the Russia 30нs spread widened to 310 bps). What is more, securitizing Sovereign debt does not happen every day and will increase uncertainty over the structure of Russiaнs external debt. The rating agencies may thus inspect the matter more closely, which might mean a delay in the countryнs rating being upgraded. The main event next week is the meeting of the US Federal Open Markets Committee on June 29-30. Ahead of this, investors are likely to focus exclusively on the movements of the US Treasuries. At the same time, we can expect some news from the road show for the new securitized Russian debt to Germany. The way in which Russia handles this process could affect investor sentiment massively. Domestic Debt The main event on the ruble bond market this week was the Central Bankнs redemption of the second part of reverse REPO operations on June 24, from which commercial banks received around R36 bln (to be fair, the net payment is actually R13 bln less, as the Central Bank placed more state securities a new reverse REPO auction). This boosted turnover on the debt market significantly. On Thursday, for example, more than R5 bln in state securities changed hands on MICEX, versus little more than R2 bln at the start of the week. Prices also rocketed. The increased interest in ruble bonds was partly caused by the drop in the prices of NDFs towards the ruble1dollar exchange rate (one1year contracts dropped by 20 kopeks from R30.40/$1 to R30.20/$1), which evidently encouraged overseas players. At the same time, the Central Bank gold and forex reserves have been growing for weeks on end, indicating that the supply of rubles is growing, which could ultimately stimulate demand for ruble debt instruments. The brightest stars on the market were the first1tier bonds (especially Moscowнs papers), although liquidity in the second tier also improved. The increasing liquidity should continue to support the ruble bond market, so we expect prices to carry on trending upward. The only thing that could take wind out of the sails is the upcoming summer vacation period, when there is a traditional lull in activity.
VTB 24 Вероятно, до середины текущей недели (заседание ФРС и окончание квартала) рынок облигаций будет неактивным.
Description
Рынок федеральных облигаций На рынке федеральных облигаций в пятницу наблюдалась коррекция, котировки большинства бумаг снизились. Максимальное падение было по выпуску ОФЗ-АД 46001, потерявшему 110 б.п. Лидером по ликвидности стал выпуск ОФЗ 27025 (279 млн. руб.), котировки которого остались на прежних уровнях. На фоне негативной динамики на международном долговом рынке коррекция рублевых госбумаг выглядит вполне закономерной. Существенное давление на российские еврооблигации сейчас оказывает заявление Германии о секьюритизации долга России перед Германией. Развитие событий по этому вопросу будет, вероятно, влиять на динамику еврооблигаций РФ на этой неделе. Но, главным событием, способным обозначить новые тенденции на всех долговых рынках будет заседание ФРС по вопросу повышения ставки рефинансирования, предположительно до этого момента (30 июня) резких движений на облигационном рынке не предвидится. Рынок региональных облигаций На рынке региональных облигаций динамика была смешанной. По ряду выпусков прошла фиксация прибыли после роста в последние дни. Так, лидер роста прошлой недели 32й выпуск облигаций Москвы, потерял в цене к закрытию 10 б.п., в итоге консолидировавшись возле доходности 8.4% годовых (мы оценивали справедливый уровень данной бумаги как 8.5% годовых). Из общей тенденции выбивается 29й столичный выпуск, который демонстрирует рост, предоставляя большую доходность, чем более короткие выпуски. Среди других региональных облигаций относительно активно торговались 4й выпуск Московской области, показавший минимальных рост (8 б.п.) и выпуск Волгоградской области уверенно укрепившийся на 30 б.п. Мы по-прежнему рекомендуем продавать облигации Москвы в особенности на фоне негативной динамики на рынке базовых активов. Рынок корпоративных облигаций На рынке корпоративных облигаций ликвидность была самой низкой за последнее время. Активности не наблюдалось даже в «голубых фишках». Скорее всего, фактор окончания квартала и ожидания заседания ФРС заставили инвесторов рублевых бумаг взять паузу. Если это так, то до середины недели мы будем наблюдать вялое течение торгов. Ситуация с рублевой ликвидностью в пятницу несколько ухудшилась (ставки overnight подросли до 3-5% годовых), что вызывает некоторые опасения по поводу возможного их роста в начале текущей недели.
Sberbank CIB Не исключено, что активность операторов на рынке рублевых облигаций останется умеренной вплоть до начала июля.<br />
Description
Валютные облигации На рынке Котировки внешних долговых обязательств РФ в пятницу продолжили движение вниз. Противоречивые сообщения об объеме выпуска новых облигаций, выпускаемых Германией и «привязанных» к суверенному долгу России, а также об их точном статусе (дело в том, что агентство Moody’s присвоило им рейтинг на уровне Ва2, что соответствует оценке таких бумаг как Минфин-5 и автоматически переводит их в более низкую категорию нежели чем суверенные еврооблигации), добавили неопределенности и заставили операторов нервничать. Большинство из них склонны полагать, что основным следствием предстоящего выпуска станет увеличение предложения, что, соответственно, должно привести к падению цен. Справедливости ради стоит отметить, что снижение цен коснулось, в основном, суверенных бумаг, тогда как котировки корпоративных долговых обязательств реагировали куда более сдержанно. В какой-то мере этот факт свидетельствует о том, что многие операторы предпочитают воздерживаться от активных действий, ожидая наступления ясности в упомянутой выше ситуации. Вполне вероятно, что она наступит уже на этой неделе после проведения роуд-шоу «немецких» облигаций. Прогноз На этой неделе состоится заседание комитета по открытому рынку США, на котором будет обсуждаться вопрос об изменении процентных ставок. Скорее всего именно это событие станет определять настроения операторов в ближайшие дни. Все остальные факторы пока отойдут в тень. Рублевые облигации На рынке Операторы рынка рублевых облигаций взяли небольшой тайм-аут. После бурного роста котировок и существенного увеличения торгов в четверг, в пятницу торги носили более умеренный характер. Обороты немного уменьшились, а спрос на рублевые долговые обязательства стал носить более выборочный характер. Лидерами (с точки зрения объемов сделок) стали облигации г. Москвы и долговые обязательства Газпрома. Подобное «затишье», скорее всего, объясняется осторожностью многих участников рынка, которые несмотря на очевидные улучшения на денежном рынке, все-таки опасаются роста ставок МБК в конце месяца (по мимо всего прочего мотивируя это окончанием полугодия). Прогноз Не исключено, что активность операторов на рынке рублевых облигаций останется умеренной вплоть до начала июля.
June 25, 2004
Bank Trust Стратегии долгового рынка
minimizeexpand
150 000
issues: local and international bonds
170
countries
+7 812 336 97 21
pro@cbonds.info
150 000
issues: local and international bonds
170
countries
Сbonds is a global Fixed income data platform
+7 812 336 97 21
pro@cbonds.info
Data
  • Descriptive data on bonds
  • Bond Quotes from trading systems and market participants
  • Prospectuses and other issue documents
  • Credit ratings
  • Indices and indicators
  • Market news and analytical research
Analytical instruments
  • Multi-parameter bond database search
  • Bond Maps
  • Market calendar
  • Bond calculator
  • Watchlist and Portfolio management
  • Chart analysis
  • Mobile App and Excel Add-in Tool
Enter or RegisterSubscription/Trial access