Contact us (+ 7 (921) 446-25-10)
×
Texting is available for authorized users.
Please register or log in at the website.
×
Your request for online training is sent. Cbonds managers will be in touch with you shortly. Thank you!

Research and analytics

Waiting, please

Source

Select all
onoff
 / 
  • Alfa Bank
  • Bank ZENIT
  • BK Region
  • Dow Jones & Company
  • Goldman Sachs Asset Management
  • Promsvyazbank
  • Raiffeisen Bank
  • ROSBANK
  • Sberbank CIB
  • URALSIB Capital
  • Veles Capital
  • VTB Capital
  • ABSA Bank
  • Adamant Capital (Ukraine)
  • African Markets
  • AK BARS Bank
  • Al Masah Capital
  • Alfa-Capital
  • Aricapital Asset Management
  • Art Capital
  • Ashmore Investment Management
  • Asian Development Bank (ADB)
  • Asyl-Invest
  • Bank Audi
  • Bank of Russia
  • Bank Saint Petersburg
  • BCC Invest
  • BGK
  • BOC International
  • Bondcritic Limited
  • Byblos Bank
  • Cbonds EM
  • Cbonds Group
  • Cbonds Legal
  • Cbonds Research
  • Cbonds Review
  • Center for Strategic Studies
  • Citadele Bank
  • Commerzbank
  • Concorde Capital
  • Credi Agrikol Bank (Ukraine)
  • Dagong HK
  • Danske Bank
  • DBS Bank
  • DBS Group Holdings Ltd
  • Development Bank of the Republic of Belarus
  • DNB ASA
  • Dr. Priebe Consulting
  • DTEK
  • Eavex Capital
  • Emirates NBD
  • Empire Capital
  • Empire State Capital Partners
  • Erste Group
  • EuroRating
  • FUIB
  • Galt and Taggart
  • Gazprombank
  • GfK Rus
  • GLOBEXBANK
  • Halyk Bank
  • Halyk Finance
  • Hong Leong Bank
  • HSBC
  • IC RUSS-INVEST
  • ICU
  • IFC Solid
  • IG UNIVER
  • Investcafe
  • J.P. Morgan Asset Management
  • Janney
  • Kazkommerts Securities
  • KIT Finance
  • Magister Capital
  • Maybank
  • Michael/Strom
  • Ministry of Economic Development and Trade of Ukraine
  • Ministry of Finance (Belarus)
  • MosFinAgency
  • National Australia Bank (NAB)
  • Nikko Asset Management
  • Nordea Bank
  • OCBC
  • Otkritie Bank
  • Otkrytie Brokerage House
  • OTP Bank (Ukraine)
  • Pacific OTC
  • Price center «Cbonds Valuation»
  • Promsvyaz, Ltd.
  • PwC (Global)
  • Raiffeisen Bank Aval
  • Raiffeisen Capital Asset Management Company
  • Rating-Agentur Expert RA
  • RBI Group
  • Republic of Turkey Prime Ministry Undersecretariat of Treasury
  • Research for Traders
  • RHB Bank
  • Risk Management Institute
  • Saxo Bank
  • Sberbank
  • Sberbank (Ukraine)
  • Sberbank Asset Management
  • Schildershoven Finance B.V.
  • SP Advisors
  • Standard Bank
  • TBC Capital
  • Tengri Capital
  • Tradeweb
  • Trigon DM
  • UkrSibbank
  • Vnesheconombank
  • World Bank
Region /
Сountry /
Date
Type /
Subject /
Language /
Reset
Source Comment
November 15, 2004
Raiffeisen Bank Коррекция кратковременного характера;
СНОСно за 10%;
Спурт за 12%... с привлечением НКНХ.
Otkritie Bank Повышение котировок еврооблигаций России и снижение курса доллара на мировом рынке, дающее надежду на укрепление рубля, сняли напряжение на рынке рублевых облигаций.
BM-Bank 17.11.2004. Удачное размещение госбумаг, возможно, станет драйвером для роста рынка внутреннего долга.
17.11.2004 Встреча членов Парижского Клуба.
Description
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ ВНЕШНИЙ ДОЛГ. Россия предложила выкупить у Парижского клуба (ПК) оставшуюся часть своих долговых обязательств перед Германией с премией к номиналу. Об этом сообщило агентство REUTERS, сославшись при этом на представителя оппозиционной партии Германии. Тем не менее, официальные лица России и Германии, опровергают все предположения о ведении таких переговоров, однако не отрицают, что «на уровне консультаций обсуждают данный круг вопросов». Встреча членов ПК намечена на 17 ноября. В преддверии этой встречи любые возможные спекуляции могут легко всколыхнуть долговой рынок. Судя по реакции цен на российские еврооблигации, инвесторы поверили очередным слухам. Хотя в одностороннем порядке выкуп требований у одной страны, оставляя неудовлетворенными требования остальных стран внутри Парижского клуба невозможен. Реализация планов Минфина может состояться в случае создания технической конструкции, аналогичной немецкой Aries Vermogensverwaltungs, которая бы могла распорядиться частью требований к России, независимо от других членов ПК. СТРАТЕГИЯ – «17.11.2004» 17 ноября, возможно, станет новой точкой отсчета в процессе секъюритизации долгов России перед Парижским Клубом. Возможно, что слухи о двусторонних переговорах между Россией и Германией получат подтверждение, перейдут в официальное русло, а история обмена долгов продолжит дальнейшее развитие. В этом случае ралли на рынке внешнего российского долга обеспечено, поскольку выкуп долгов с премией фактически мгновенно элиминирует рисковую премию российского государственного долга. Тем не менее, мы не придерживаемся столь оптимистичного взгляда и полагаем, что даже в случае официального подтверждения полученной информации, решить этот вопрос в двустороннем порядке России не удастся без одобрения таких действий остальными членами ПК. 17 ноября, станет также важной датой и для внутреннего рынка. Минфин проведет размещения двух выпусков ОФЗ на 21 млрд. рублей. Такой объем ему вряд ли удастся разместить без традиционной премии в доходности. Это значит, что до середины недели ликвидность на долговом рынке не увеличится, т.к. средства участников будут придерживаться для участия в аукционах. Удачное размещение госбумаг, возможно, станет драйвером для роста рынка внутреннего долга. Не исключено, что часть средств оставшихся после аукционов пойдет на покупку негосударственных бумаг первого-второго эшелона. В этом случае, спрос на подешевевшие в последнее время выпуски первого эшелона приведет к ралли на внутреннем долговом рынке.
Promsvyazbank ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР РЫНКОВ
FC URALSIB Баланс спроса (дешевые деньги) и предложения (отсутствие идей, куда рынок может расти) держат цены в рамках бокового тренда. Покупать дешевые бумаги 2-3 эшелона, участвовать в новых размещениях...
Description
Рынок рублевых облигаций КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ Прошедшим днем рынок выглядел очень апатичным, несмотря на то, что пятница обычно является наиболее активным днем недели. Ценовая динамика в качественных длинных облигациях вновь практически отсутствовала, отражая баланс продаж, обусловленных фиксацией прибыли, и покупки, обоснованной избытком свободной рублевой ликвидности. Остатки на корсчетах вновь выросли, составив очень большую сумму 302 млрд. руб, 1-дневная ставка MIBOR остается низкой на уровне 1,25%, рубль укрепился по отношению к доллару на 2 копейки. Значение индекса NIKoil-RDBI равно 1120 (+6,9). С нашей точки зрения, макроэкономическая ситуация, влияющая на рыночную динамику, остается сейчас вполне позитивной: ЦБ продолжает покупать валюту, подкрепляя финансовые рынки дополнительными рублями, ставки МБК остаются, соответственно, предельно низкими, и все это является следствием повышенного спроса на рубли, обусловленного высокой ценой на энергоносители. С другой стороны, рост рублевых облигаций оказался сейчас жестко ограниченным неподвижной кривой ОФЗ, на которой, в отличие от предыдущих периодов роста, практически отсутствует спекулятивная активность, которая обычно приводила к смещению кривой гособязательств вниз. По всей видимости, это связано с позицией Минфина, постоянно доразмещающего дополнительные объемы ОФЗ с целью стерилизации массы рублей, приходящей с валютного рынка, а также отражает опасения Сбербанка, который является крупнейшим держателем ОФЗ, что низкая доходность этих бумаг существенного снижает прибыльность его совокупного портфеля. В таких условиях естественной идеей торговли на вторичном рынке является покупка относительно недооцененных бумаг 2-3 эшелонов, среди которых мы продолжаем отмечать ТВЗ (цель по доходности к погашению – 13%), Мечел-ТД (цель – 11%), РусСтанд-2 (цель – 8,5%, обратить внимание на премию к РусСтанд-3), Мегафон-2 (цель – 8,5%, обратить внимание на совершенно необоснованную с фундаментальной точки зрения премию к Вымпелкому, который в последнее время торговался с доходностью 7,8%), Башкортостан-4 (по кредитным соображениям не должен давать премии к МО-3, цель – 9% годовых). Помимо этого, хорошую возможность для инвестирования средств будет в ближайшее время предоставлять рынок первичных размещений. Эмитенты почувствовали вкус к низким ставкам, кредитный спектр выпусков, находящихся на подходе, варьируется от первого эшелона (Лукойл, Балтика, АИЖК, РЖД), через 2 эшелон (Салаватнефтеоргсинтез), до спекулятивных бумаг (ИНКОМ-Авто, Банк Спурт, ЮТэйр). По всей видимости, при отсутствии ощутимых перспектив движения рынка в целом, инвесторы будут требовать от эмитентов премии к справедливому положению бумаги на вторичном рынке, однако эта премия не будет значительной вследствие избытка свободных рублей. 10-20 бп в доходности в среднем представляется адекватной оценкой цены такого компромисса, хотя на каждый выпуск, естественно, нужно смотреть отдельно. ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ Спекулятивным инвесторам: Наиболее привлекательными среди недооцененных выпусков по-прежнему являются выпуски Мегафон-2, Башкортостан-4, РусСтанд-2, ТВЗ, Мечел-ТД. Инвесторам в фиксированную доходность : Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода: Парнас, ОСТ, ПИТ-1. Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода-год: Алтайэнерго, Кристалл, ДжЭфСи, Росинтер. Рынок еврооблигаций КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ После празднования дня Ветеранов облигации казначейства США открылись в пятницу на позитивной волне, которая доминировала на рынке весь день, несмотря на очень хорошие (для экономики) данные о динамике розничных продаж в октябре. Что касается российских еврооблигаций, их спред (250 бп) к Treasuries оставался неизменным весь день, подтверждая наше предположение о том, что сегодняшняя позитивная ситуация на рынке вызвана не кратковременной спекулятивной игрой, а приходом на рынок крупных инвесторов-нерезидентов, которые покупали российские бумаги в расчете дождаться апгрейда рейтинга РФ со стороны агентства S&P. Россия’30 открылась чуть выше предыдущего закрытия котировкой 100,5, и после этого в течение всего дня продвигалась вверх небольшими, но уверенными шагами, активизировав рост под вечер и закрывшись в точке 101,15. Текущая цена на покупку России’30 составляет 101,438, доходность – 6,65 (-0,05)% годовых. Спред Россия\'30-T\'14 равен 244 (-5) бп – сильно уже справедливого уровня (275 бп). Торговля в России’28 шла следующим образом: при средней активности облигации открылись выше закрытия среды ценой 159, затем скачком вышли на уровень 160, и далее до конца дня колебались в диапазоне 160-160,5. Закрытие произошло по цене 160,5, к сегодняшнему утру цены вновь заметно выросли - Россия\'28 стоит сейчас 161,625 на покупку, что соответствует доходности 7,26 (-0,04)%. Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 172,51 (+102 бп). Корпоративный сектор был в пятницу очень неактивным. Несмотря на подъем цен в суверенных выпусках, даже в облигациях Газпрома сделки практически отсутствовали. Некоторое отставание большинства корпоративных бумаг от суверенного сектора делает покупки первых еще более привлекательной стратегией. Список недооцененных выпусков не изменился и выглядит следующим образом: Росбанк’09, Евраз’09, Северсталь’09, Вымпелком’09, ВТБ’11, Газпромбанк’08, Газпром’13. Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 171,44 (+28 бп). Другие рынки: Бразилия – слабо вверх, Мексика – слабо вверх, Турция – резко вверх, Венесуэла – вверх. Облигации казначейства США T’14 4,19% (-0,06) %годовых – вверх. Нефть (URALS) – 35,68 (-0,52) долл/б – слабо вниз. Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s. Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США; фундаментальная переоцененность Treasuries; спред бумаг РФ к Treasuries находится на минимальном уровне. Вывод: российские суверенные евробонды сократили свой спред к Treasuries до фундаментально необоснованного уровня, который последний раз наблюдался только в январе 2004 года. Соответственно, цена России’30 близка к своему историческому максимуму, выше которого ей будет очень сложно подниматься. Мы не можем исключить спекулятивной попытки задрать рынок еще выше, однако в перспективе до конца года евробондам просто нет другого пути, кроме падения. ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ Продавать суверенные облигации, включая Россию’30, ’28, длинные Аries. В корпоративном сегменте покупать Евраз’09, Северсталь’09, Северсталь’14, Вымпелком’09, ВТБ’11, НИКойл’07, с инвестиционным временным горизонтом, не исключающим и получение спекулятивной прибыли. Дмитрий Дудкин, dud_di@nikoil.ru
VTB Еженедельный обзор рынка рублевых облигаций
VTB Еженедельный обзор рынка еврооблигаций
VTB Capital Fixed Income Comment: With Russian corporate and banking sector eurobonds being marked higher, the longer duration credits benefited most from the move in the sovereign curve
Description
Russian eurobonds posted further gains on Friday with a stronger UST market and ongoing speculation regarding a possible debt buyback providing the impetus to push higher. With regards to the latter, the market reacted positively to reports that Russia has offered to purchase its remaining Paris Club obligations to Germany in the single high digit billions (of euros) at a premium, and consequently the Russian EMBI+ spread tightened by 5 bps to 232 bps. While this move clearly highlights the commitment of the Russian authorities to reduce their outstanding debt burden and ultimately avoid a ARIES II type issuance next year, such an offer would need approval in the wider context of Paris Club negotiations and not on a bilateral basis. At the same time, the urgent fiscal needs by other large creditors for additional cash inflows suggests that both Italy and France may require similar deals since they are owed around US$5.7 billion and US$3.4 billion respectively. Activity across the sovereign curve was largely confined to the long end and RU30 traded from an opening level of 1001/2 to close at the day’s high of 101/4, and with the yield on the benchmark bond falling to 6.68% the spread over 10-year UST tightened from 255 bps to 249 bps at close. On a price basis, RU28 outperformed with the spread over RU30 remaining relatively unchanged at 59 bps. Similarly, strong demand was evident at the long end of the ARIES curve and the ’14 issue rose 0.75% to reach 1185/16 with the spread over RU30 narrowing slightly to 31 bps. With Russian corporate and banking sector eurobonds being marked higher, the longer duration credits benefited most from the move in the sovereign curve and notable gains were witnessed across VTB ’11, ALROSA ’14 and Gazprom ‘34. While RU30 has opened this morning first trading at 1011/4 (+249 bps over UST), the closure of both Brazilian and Turkish markets suggests that activity today may be somewhat subdued across EM. Nevertheless, several key US economic data releases are scheduled over the week and with September US TIC data and PPI (Tuesday), CPI and IP (Wednesday) and leading indicators and jobless claims (Thursday) the market will be able to reassess the likelihood of the Fed hiking interest rates again in December. The price data will clearly remains the main focus, particularly given that last week’s FOMC statement declared that the Committee will respond to changes in economic prospects as needed to fulfil its obligation to maintain price stability. Although ongoing speculation surrounding possible debt buyback deals will provide support for Russian debt, direction will be largely UST dominated and in our view the key test remains for the RU30 spread to break through the 248 bps threshold and tighten further into uncharted territory.
Raiffeisen Bank Daily Market Monitor: However the current level does not look sustainable given the weakening oil price and potential international market volatility
Description
With little news to shake the market, the Rouble bond market was flat Friday. As external factors such as the dollar exchange rate and generous rouble liquidity had already been priced in, Traders spent the day searching for relatively undervalued second echelon papers. We believe that the situation could stay the same in the coming days, as larger investors seem to be satisfied. While general market movement is unlikely in coming days, the end of the month could bring more activity. The Russian Eurobond market enjoyed favourable benchmark dynamics on Friday, letting the Russia’30 yield shrink by 10 bps to 6.71%, while the sovereign spread contracted 6 bps to 231bps. However the current level does not look sustainable given the weakening oil price and potential international market volatility. As for mid-term prospects – the year-end could bring important news, to support Russian assets. First, there is evidence, mostly in the western press, that Russia is involved in negotiation with Paris Club debt holders. That could result in a deal at long last. Given the current healthy state of the budget, the deal would likely be positive for Russian Eurobonds. Either way, that Russia cares about its debt is a good sign in itself. Secondly, even without any deal, the year-end budget figures (including those from the Stabilisation Fund) all seem capable of outperforming even the current high base. That fact could be treated as positive.
Raiffeisen Zentralbank Osterreich держать облигации Польши и Словакии;продавать Чехию свыше 5 лет, покупать Венгрию по 5 лет
Description
RaiffeizenBank подготовил очередной еженедельный аналитический обзор долговых рынков стран Центральной и Восточной Европы. Основные рекомендации: - держать облигации Польши; - покупать облигации Венгрии сроком до 5 лет; - продавать облигации Чехии сроком более 5 лет; - держать облигации Словакии. Основные темы обзора: Ожидается, что индекс потребительских цен Польши в октябре продолжит снижение до 4,3% в годовом исчислении после сентябрьского значения 4,4%. Давление индекса цен производителей будет снижаться еще быстрее потребительских цен, снизившись с 8% до 7,5%. Промышленное производство, скорее всего, не изменится в годовом исчислении. Торговый дефицит Венгрии увеличился больше, чем ожидалось, а бюджетный дефицит может снова перескочить пересмотренное целевое значение. Но, похоже, мало что может ослабить форинт в настоящее время, т.к. инвесторы находятся под гипнозом высокой разницы в процентных ставках и прогноза дальнейшего сокращения ставок. Баланс текущего счета Чешской республики в сентября (опубликованный в понедельник) окажет поддержку чешской кроне. Дефицит текущего счета в сентябре должен оказаться намного ниже по сравнению с августом из-за более хороших торговых данных и, возможно, также более медленной репатриации прибылей иностранных компаний. Инфляция, похоже, попадет в более высокий диапазон целевого значения Национального Банка Словакии. Даже при том, что предыдущий лучшие, чем ожидалось, данные по инфляции не дают никаких аргументов для наших ожиданий по ставке. Мы не видим причин для дальнейшего сокращения ставок в свете ожидаемого сильного роста внутреннего спроса и того факта, что предыдущие снижения ставок всего на 150 б.п. в этом году пока не повлияли на реальную экономику. Аналитический обзор RaiffeizenBank представлен на английском языке и находится в свободном доступе на нашем сайте.
Region Group Отстутсвие движение на валютном рынке стало одной их главных причин низкой активности участников на фоне незначительного и разнонаправленного изменения цен облигаций в пятницу
Description
Валютный и денежный рынок В пятницу средневзвешенный курс доллара на ММВБ изменился незначительно и разнонаправлено на фоне повышения объемов торгов. Суммарный оборот по доллару составил около 352,34 млн. долларов. Спрос на рублевые ресурсы на рынке МБК сохранился на низком уровне: ставки кредитов «overnight» у банков первого круга остались на уровне 0,5-1,0% годовых, для банков второго круга – порядка 1,0-2,0% годовых. Остатки на корсчетах составили около 291 млрд. рублей, на депозитных счетах в Центральном Банке - около 207 млрд. руб., кроме того, Банк России предоставил дополнительную рублевую ликвидность на сумму 31 млрд. рублей. В понедельник, несмотря на предстоящую выплату ЕСН, повышение ставок однодневных кредитов вряд ли стоит ожидать, учитывая избыток рублевой ликвидности в банковской системе. Долговой рынок На вторичном рынке ОФЗ активность участников торгов сохранилась на низком уровне на фоне незначительного и разнонаправленного изменения цен, которое не превысило 0,1 п.п.. Оборот составил около 166,8 млн. рублей, при этом около 73% от оборота пришлось на выпуск ОФЗ-ФД 27026, цена которого выросла на 0,025 п.п. Возможно, снижению спроса на ОФЗ способствовало объявление о проведении в следующую среду аукционов по размещению дополнительных траншей выпусков ОФЗ-АД серии 46003 (с погашением в 2010 году) и 46014 (с погашением в 2018 году) на общую сумму 21 млрд. рублей по номиналу. На вторичных торгах муниципальными облигациями на ММВБ объем сделок снизился по сравнению с предыдущим днем и составил около 406 млн. рублей (в РПС оборот составил более 676 млн. рублей) на фоне отсутствия единой тенденции в движении цен торгуемых выпусков. При этом, доля подешевевших бумаг составила около 54% от суммарного оборота, а наибольший оборот среди подешевевших бумаг пришелся на долгосрочный выпуски облигаций Москвы 39-й (73,153 млн. рублей, -0,02 п.п.). Более 36 млн. рублей составил оборот по облигациям Москвы-31 с погашением в 2007 году ( -0,11 п.п.), около 19,5 – по облигациям Томской области (-0,09 п.п.). Среди подорожавших бумаг можно отметить высокие обороты по облигациям Москвы-32 с погашением в мае 2006 года (83,85 млн. руб.,+0,09 п.п.). На рынке корпоративных облигации объем сделок снизился относительно предыдущего дня и составил около 222,44 млн. рублей (в РПС оборот составил около 0,791 млрд. рублей) на фоне отсутствия единой тенденции в движении цен. При этом доля подешевевших бумаг в суммарном обороте составила около 31%, из которых наибольшие обороты прошли по облигациям СМАРТС (13 млн. руб., -0,9 п.п.), КМБ-Банк (9,43 млн. руб., -0,5 п.п.), ИлимПалп Финанс (7,96 млн.руб., -0,26 п.п.). Среди подорожавших бумаг высокая активность наблюдалась по облигациям МГТС-4 (40,95 млн. руб., +0,01 п.п.), ЦТК-4 (19,2 млн. руб., +0,08 п.п.), РАО ЕЭС (10,5 млн. руб., +0,05п.п.). Несмотря на избыток рублевой ликвидности, участники рублевого долгового рынка большее внимание уделяют динамике курса доллара, незначительное повышение которого в последние дни не способствовали покупке рублевых инструментов. Кроме того, заявление зампреда Банка России Алексея Улюкаева о том, что к концу года курс будет находиться в диапазоне 28,6-29 рубля за доллар, не прибавило оптимизма инвесторам. В тоже время остановка роста и даже незначительное снижение ставок на рынке американских гособлигаций (по 10-и летним на 6 б.п. до уровня недельной давности), может иметь положительное влияние на ход торгов в начале следующей недели.
Renaissance Capital Сегодня рынок внутренних корпоративных и муниципальных облигаций, по-видимому, останется неактивным.
Bank ZENIT Высоко оценивая внешние риски и считая, что потенциала дальнейшего сужения спрэдов недостаточно чтобы чувствовать себя в безопасности, мы рекомендуем еврооблигации с наибольшими размерами премий.
Bank Trust Позитивные комментарии Moody’s по Газпрому и внеплановые налоговые проверки ряда нефтяных компаний могут привести к расширению спреда между облигациями Газпрома и прочими корпоративными выпусками.
ROSBANK Обзор долгового рынка за 15.11.04
Raiffeisen Zentralbank Osterreich давление на облигации в еврозоны носит ограниченный характер;наш прогноз по доходности 10-ти летних UST - 4,5%, следовательно, рекомендуем продавать
Description
Денежный рынок еврозоны: Учитывая рост евро, недавно ЕЦБ показал, что он подождет с повышение ставок. Вместе с неопределенным экономическим прогнозом, ЕЦБ, скорее всего, будет преследовать свою выжидательную позицию в течение следующих 12 месяцев, возможно, даже если уровень инфляции выйдет за 2%. С целью сохранения своей репутации как блюстителя ценовой стабильности, мы считаем, что банк может повысить ставку на 25 б.п. в первом полугодии 2005 года. Однако, перед эти решением необходимо удостовериться в восстановлении курса доллара к евро. Рынок облигаций еврозоны: С исторической точки зрения, доходность долгового рынка еврозоны находится на очень низком уровне, например, реальные процентные ставки по 10-ти летним немецким государственным облигациям вблизи 1,3%, что ниже уровня реального роста ВВП (около 2%). Учитывая развитие событий на других рынках (скромные спрэды по корпоративным облигациям, фондовые рынки на подъеме), финансовому рынку не стоит опасаться быстрого снижения в экономике. Кроме того, прямые ценовые показатели едва ли направлены на снижение, и даже ЕЦБ признает, что темп инфляции будет оставаться вблизи дальней стороны 2-процентной цели в ближайшие месяцы. Ясно, что так называемые \"carry-trades\" (долгосрочные вложения, финансируемые на краткосрочном денежном рынке) держат уровень доходности на систематически более низком уровне, чем мы ожидали. Сильный евро, экономический рост ниже среднего и стабильная политики ЕЦБ сохранят привлекательность подобных инвестиционных стратегий в будущем. Поскольку быстрое падение долгосрочных облигаций маловероятно при прогнозе того, что экономическая среда и стоимость финансирования будут оставаться благоприятными, найдется еще много инвесторов, желающих заработать на разнице ставок между денежным рынком и рынков капиталов. В результате, давление на облигации в еврозоны носит ограниченный характер и после небольшого роста доходности, негативная тенденция не продолжается. При пиках доходность 10-ти летних немецких облигаций может достигнуть не более 4,5%, а нижняя граница находится вблизи текущих 3,8%. Рынок облигаций США: Мы все еще полагаем, что улучшение экономического климата, рост стержневой инфляции и ожидания процентных ставок приведут к продолжению роста доходности, наблюдавшегося в последние недели, и мы сохраняем наш прогноз по доходности 10-ти летним бумагам на уровне 4,5%, а, следовательно, и рекомендацию продавать американские облигации. Однако, учитывая слабый прогноз роста на 2005 год и низкую точку старта для роста доходности, мы сократили наш прогноз по доходности на 2005 год.
Alfa Bank Спекуляции на тему вероятных покупок госдолга США со стороны ЦБ Японии и отсутствие на этой неделе аукционов казначейских обязательств США поддержат доходности облигаций на текущих уровнях.
Description
Комментарии по рынку: Внешний долг РФ Цены российских еврооблигаций останутся на высоких уровнях, поддерживаемые стабильностью на рынке КО США. Спекуляции на тему вероятных покупок госдолга США со стороны ЦБ Японии и отсутствие на этой неделе аукционов казначейских обязательств США поддержат доходности облигаций на текущих уровнях. Рынок ОФЗ–ОБР Сокращение спроса перед крупными размещениями ОФЗ и характерное для понедельника уменьшение активности будут причиной неликвидных торгов на рынке ОФЗ-ОБР. Корпоративные рублевые облигации В ближайшие дни активность торгов останется на низком уровне. Более активным действиям инвесторов на рынке будут способствовать крупные размещения, запланированные на последнюю декаду месяца, а также начало вторичных торгов облигациями, размещение которых состоялось в октябре. Новости и ключевые события: Российские ь Moody\'s понизило основной рейтинг \"ЮКОСа\" с В2 до Caa2, а рейтинг эмитента с В3 до Caa3 ь ЛУКОЙЛ” начнет 23 ноября размещение облигаций объемом 6 млрд руб ь Томск начнет 25 ноября размещение облигаций муниципального займа объемом 300 млн руб ь АИЖК начнет 2 декабря размещение 3-го выпуска облигаций объемом 2,25 млрд руб ь ЦБР зарегистрировал выпуск облигаций Россельхозбанка объемом 3 млрд руб; размещение запланировано на начало декабря ь КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Commerzbank Russian corporate snapshot
Commerzbank Ежедневные итоги торгов индикативными еврооблигациями
Citadele Bank Балтийский денежный рынок
November 12, 2004
BINBank Fixed Income Daily: Russia’s reassessment by investors is likely to go on
Description
R30\'s working their way back up again. My recommendation to lighten up was hardly worth following, but you have to test the market once and awhile. Our strategist, who has been spot on in calling for the spread narrowing we have seen, is sensing resistence at 250 at least until the New Year. While I wouldn\'t bet against him, I wouldn\'t be surprised to see it trade through 250 in the secnd half of December as investors position themselves for the traditional January rally. Corporates continue to be well bid. EXTERNAL DEBT MARKET Investor activity in the Russian Eurobond market was low due to a holiday in the US. This morning, the Russia-30 opened at 100.25-100.5 and reached 100.5-100.625 by 11:00 MSK, while its spread to the 10Y UST narrowed to 253-254 bp. Today, important enough US October retail sales and preliminary Michigan University consumer sentiment data for November are to be published. Despite positive data published recently, especially in the labor market, the US economy is not showing high growth rates, while high oil prices are unlikely to let the American economy speed up over the next few months. On the other hand, a record high budget deficit of $412 bn has been reached in the US in 2004, and the budget deficit is likely to remain high in 2005, suggesting huge borrowings by the US Treasury, which should push UST yields higher. Given these two factors (low growth rates on the one hand and massive borrowings on the other hand), we believe that the 10Y UST yield is likely to remain in the range of 4-4.3% over the next 2-3 months. Given narrowed spreads to UST, correlation of Russian Eurobonds with UST may increase again in the near future, although we expect the Russia-30 spread to not exceed 250 bp by the end of the year, i.e. we expect the spread to continue narrowing. The arguments are the same, as huge monetary liquidity of the government and the Central Bank makes Russia a country with no external debt. At present, the external debt of the Russian government is $115 bn, while the Central Bank’s foreign reserves are $107 bn, and the Stabilization Fund is $20 bn, both making some $127 bn. In the terms of debt parameters, Russia looks even better than ААА-rated countries. Therefore, Russia’s reassessment by investors is likely to go on. LOCAL DEBT MARKET Stabilization (at least temporary) in the ruble exchange rate and absence of support from the Eurobond market caused further non-aggressive selling in the most liquid ruble bond issues.In the government bond sector, the OFZ 46002 was the leader in turnover and lost 0.2%. In other issues, trading was thin. The yield curve of long issues remained at 7.55-7.85%. The latest Sberbank statements (see the News) yet more strengthen our opinion that considerable decreases in government bond yields are neither in the interests of the State, nor in the interests of the main market participants. Hence, potential upside in medium- and long-dated Moscow municipals and corporate blue chips is limited with their spreads to OFZs, which have already narrowed to minimum levels. In the Moscow municipal sector, the Moscow-40 was the leader in turnover, losing 0.3%. Other issues fell 0.2- 0.5%. At the long end, spreads to OFZs widened to 23-28 bp. Corporate blue chips and telecom bonds were mixed, changing some 0.2%. Trading in other corporates was choppy amid low investor activity. The ruble bond market is in equilibrium. On the one hand, expectations of the ruble to strengthen further are strong enough, and the level of ruble liquidity is constantly growing. There are still no grounds for a significant correction. On the other hand, the upside is limited, as the government bond yields are stable, while a rally has already taken place in non-government bonds, having brought their spreads to government issues to historic lows. Despite an obvious lack of drivers in the market, the current situation suits the majority of large investors, for whom the year has been good enough. If no drastic changes take place in the currency market and in the external debt market, the yields of ruble bonds may remain at their current levels.
Bank ZENIT В ближайшей перспективе основной интерес инвесторов, вероятно, будет сосредоточен в выпусках второго-третьего эшелонов, а также в первичных размещениях, позволяющих получить премию к вторичному рынку
VTB 24 Мониторинг инвестиционного риска по эмитенту облигаций - ОАО РИТЭК. Подтвержден рейтинг "В". Количественная оценка увеличена на 131,5 балла: с 605 до 736,5
Description
Эмитент: ОАО \"РИТЭК \" Тип эмитента: Корпорация Тип ценной бумаги: неконвертируемые процентные документарные облигации 3-ей серии (серии А2). Объем эмиссии: 700 млн. руб. Заключение: Подтвержден рейтинг , количественная оценка 736,5 балла. Дата заключения: 11.11.04г. Дата отчетности эмитента: 01.07.04г. по РСБУ. Рейтинг распространяется на еврооблигации ОАО . Несмотря на то, что на дату оценки данный облигационный займ погашен (09.11.04г.), а также погашены еврооблигации (05.11.04г.), заключение применимо для оценки рейтинга аналогичных заимствований, которые эмитент возможно планирует осуществить для рефинансирования своих обязательств после погашения данного займа и еврооблигаций (CLN). По сравнению с предшествующей оценкой от 16.03.04г. рейтинг ОАО не изменился, количественная оценка увеличена на 131,5 балла: с 605 до 736,5. Рост основных показателей эмитента: выручки, прибыли от продаж, EBITDA, чистой прибыли в 2002, 2003 гг., 1 п/г. 2004г., а также расчетно по итогам 2004г., способствует снижению инвестиционного риска. Показатели эффективности по денежному потоку, оцененному по EBITDA, в целом, дают отличные значения. Хуже эффективность по денежному потоку от операций, особенно учитывая его неустойчивость в 1 кв. 2004г. Несмотря на некоторую нестабильность, предприятие демонстрирует высокие показатели эффективности по чистой прибыли. Однако качество прибыли посредственное, денежного потока от операций - низкое. Ликвидность низкая. Показатели покрытия говорят о том, что ОАО \"РИТЭК\" может предоставить облигационным займам отличное обеспечение чистыми активами и инвестиционным капиталом, и, по различным показателям, хорошее и среднее покрытие своими денежными потоками. Компания имеет значительные неиспользованные возможности дополнительного заимствования при рейтинге . База данных заключений Гута-Банка по эмитентам корпоративных и муниципальных облигаций находится по интернет-адресу: analit.onlinebroker.ru/oblig/oblrisk.asp
Raiffeisen Bank Daily Market Monitor: We do not expect much activity on Friday either, with Russian papers most likely following benchmarks
Description
The rouble bond market was unable to shake off its recent depression on Thursday, with prices declining on minimal turnover. Smaller players sold papers, while larger investors stood firm, leaving the market in almost the same place it was a week before. News of a Rub 2.5 billion tax claim against TNK-BP alarmed the market at first, but its significance was quickly downplayed. Friday is expected to bring little change to the market. As for mid-term prospects, we believe a price decline is likely to lay the basis for a market take-off in December on the back of increased market activity expected around year-end. The Russian Eurobond market was in line with the other segments of the Russian market on Thursday, with trading mostly inactive -- the public holiday in the US playing a major role. We do not expect much activity on Friday either, with Russian papers most likely following benchmarks. The latter should be guided by US economic statistics due by this evening, including figures for retail sales, consumer confidence and business inventories.
FC URALSIB Рынок по-прежнему находится в стадии консолидации, внимательно наблюдая за динамикой еврооблигаций и курса руб./долл.
Description
Рынок рублевых облигаций КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ Прошедшим днем единственно относительно активным сектором на рынке стали выпуски Москвы, которые потеряли в цене в среднем 15-30 бп. Участники рынка наблюдают за динамикой курса рубля по отношению к доллару, который пока остается на месте – рубль упал по отношению к доллару на 1,7 копейки. Остатки на корсчетах почти не изменились – на сегодня остатки составляют 291,1 млрд руб. (+1,5 млрд руб.), 1-дневная ставка MIBOR слегка подросла, составив к сегодняшнему утру 1,24. Значение индекса NIKoil-RDBI равно 1113,075 (-1,38). Движение в качественных корпоративных выпусках было понижательным: лидерами падения стали выпуски Москвы – цена выпуска Москва-39 упала на 37 бп., Москва-38 – на 32 бп. Наибольшая среди качественных бумаг активность в выпуске Газпром-2 не привела к резкому изменению котировок – доходность выпуска составила по итогам дня 6,1%. Выпуски ВТБ остались практически на месте. Выпуск РусАлФин-2 показал рост, поднявшись в цене на 39 бп. (доходность 8,38% к оферте). Вчерашний комментарий зампреда ЦБ Улюкаева был расценен рынком, как заявление об отсутствии у курса рубля перспектив роста, что является серьезной угрозой для длинных выпусков рублевого долгового рынка. Вопрос заключается в том, насколько активно намерен ЦБ придерживаться политики удержания рубля в заявленном интервале, учитывая заявленную цель по инфляции. Резервы Центрального Банка на прошлой неделе выросли еще на 5,5 млрд долл., составив к прошлому четвергу 112,8 млрд долл. Всего, за 4 недели резервы увеличились на 14,5 млрд долл. Таким образом, ликвидность на рублевом рынке остается высокой. Новостью в копилку отрицательных факторов стало объявление налоговых органов о начале массовой проверки деятельности нефтяных компаний Славнефть, Роснефть, Сибнефть и Татнефть и предъявление ТНК-BP претензий на сумму 2,5 млрд руб. (по информации Интерфакс). Пока эта новость может вызвать лишь временную психологическую реакцию участников рынка. Мы не считаем, что ситуация очень серьезна и будем следить за дальнейшим развитием событий вокруг этих компаний. Рынок ОФЗ который день демонстрирует нам полное отсутствие торговых оборотов, сменяющееся отдельными всплесками активности, вызванными доразмещениями отдельных выпусков. Сегодня Минфин объявил о проведении доразмещения выпусков ОФЗ 46014 и ОФЗ 46003 17 ноября. Предложенный на аукционе объем составит 10 и 11 млрд руб., соответственно. Фактором, говорящим не в пользу дальнейшего роста облигаций ОФЗ, стало вчера заявление главы Сбербанка Андрея Казьмина, который сообщил, что Сбербанк не считает государственные рублевые облигации привлекательным активом. Поскольку Сбербанк, с портфелем ОФЗ в 395 млрд руб., является крупнейшим инвестором данного сегмента, возможно, что спрос на ОФЗ в дальнейшем будет ограничен. Рынок по-прежнему находится в стадии консолидации, внимательно наблюдая за динамикой еврооблигаций и курса руб./долл. Движение на валютном рынке мгновенно отразится на рынке рублевого долга, а возможный разворот Treasures и рынка евробондов, скажется на рублевом рынке не сразу, но непременно. Мы советуем на некоторое время воздержаться от покупки длинных и качественных корпоративных бумаг и сосредоточиться на отдельных недооцененных корпоративных выпусках. ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ Спекулятивным инвесторам: Наиболее привлекательным среди недооцененных выпусков по-прежнему является выпуск Мегафон-2. Воздержаться от покупки выпусков ЮТК. Инвесторам в фиксированную доходность : Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода: Парнас, Маир. Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода-год: Алтайэнерго, Кристалл, ДжЭфСи, Волга’07. Рынок еврооблигаций КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ Вчера в Америки праздновали день ветеранов, поэтому на рынке почти ничего не происходило. Мы считаем, что сегодня рыночная активность тоже будет весьма слабой, так как многие профессиональные участники предпочли взять длинный выходной и сегодня будут отсутствовать. Сегодня в Америке будут опубликованы экономические данные, среди которых данные по объемам розничных продаж, важные для участников рынка с точки зрения дальнейшего решения FOMC по ставке 14 декабря. Кроме данных о продажах, будет опубликован индекс деловой активности Michigan Confidence. Однако реакцию Treasures на экономические данные, равно как и реакцию на неотыгранное еще в полную силу повышение ставки и комментарий FOMC, скорее всего, можно наблюдать только в понедельник. Цена России’30 вчера подросла на 25 бп. на очень низких оборотах. Сегодня вслед за утренним движением в Treasures последовал рост и в суверенных бондах – Россия’30 поднялась на 37,5 бп. в цене. Текущая цена на продажу России’30 составляет 100,6875, доходность – 6,75 % (-1,88). Спред Россия\'30-T\'14 чуть сократился и составляет сейчас 252,78 (-1,78) бп – по-прежнему значительно ниже справедливого уровня в 275 бп. В России’28 опять наблюдалось отсутствие активности с очень широким bid-ask спредом: сейчас он составляет 87,5 бп. Доходность России’28 в настоящий момент – 7,35 % (-0,06). Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 171,49 (+48 бп). Корпоративный сектор не открывался. Отдельные корпоративные бумаги выглядеть очень привлекательно, и мы продолжаем советовать их приобретать в качестве альтернативы переоцененным суверенным бондам. Список недооцененных выпусков выглядит следующим образом: Евраз’09, Северсталь’09, Вымпелком’09. Мы считаем, что выпуск Москва’11 переоценен, поскольку находится под суверенной кривой и нахождение выпуска на этих уровнях может быть оправдано только для тех инвесторов, которые верят в дальнейший сильный рост евро. Новость о начале массовой проверки деятельности нефтяных компаний Славнефть, Роснефть, Сибнефть и Татнефть и предъявление ТНК-BP претензий на сумму 2,5 млрд руб. (по информации Интерфакс) не оказала влияния ни на котировки суверенных евробондов, ни на котировки корпоративных выпусков. Возможно, сказалось связанное с праздником отсутствие ликвидности на рынке евробондов, поскольку новость могла иметь краткосрочное сильное воздействие на настроение рыночных участников. Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 171,16 (+26 бп). Другие рынки: Emerging markets вчера равно как и Treasures не двигались. Сегодня Бразилия – вверх, Турция – сильное движение вверх, Мексика – чуть выше закрытия, Венесуэла – опять выше закрытия. Облигации казначейства США T’14 4,22% годовых (-0,03) – рост доходности. Нефть (URALS) вниз – 36,2 (-1,21) долл/б. Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s. Отрицательные факторы: перспектива продолжения подъема учетной ставки в США; фундаментальная переоцененность Treasuries; спред бумаг РФ к Treasuries находится на своем минимальном уровне. Вывод: продолжаем отслеживать на динамику Treasures, экономические данные в США, а также реакцию бумаг казначейства на эти данные. Мы по-прежнему считаем, что спред российских суверенных евробондов находится на чрезвычайно низком уровне и думаем, что рост евробондов становится все менее и менее вероятным. ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ Продавать суверенные облигации, включая Россию’30, ’28, длинные Аries. Продавать выпуск Москва’11. В корпоративном сегменте покупать Евраз’09, Северсталь’09, Северсталь’14, Вымпелком’09, ВТБ’11, НИКойл’07, с инвестиционным временным горизонтом, не исключающим и получение спекулятивной прибыли.
Land Обзор рынка рублевых облигаций. Текущий отскок цен - хорошая возможность занять позиции во втором эшелоне в ожидании роста на следующей неделе>>>
Promsvyazbank Ежедневный обзор рынков
Otkritie Bank При всей очевидности несоответствия доходностей экономически оправданным уровням, нет никаких оснований говорить о близости масштабной коррекции в условиях избытка ликвидности.
Commerzbank Азербайджан на грани нефтяного бума
Description
Азербайджан находится на грани нефтяного бума, который в ближайшие 4 года должен удвоить размер экономики страны. Благодаря иностранным инвестициям и резкому росту производства нефти, в ближайшие годы ожидается рост на уровне 20%. Риски для данного прогноза заключаются только в чрезмерной зависимости от нефтяного сектора. Поразительные прогнозы роста Макроэкономические показатели Азербайджана оставались сильными в течение нескольких лет, темп роста составлял 10% в год с 2000 года. На нефтяной сектор приходится треть экономики, половина бюджетных доходов и почти 80% экспорта. С завершением строительства трубопроводам Баку-Тбилиси-Шейхан (БТШ) и полным развитием нефтяного месторождения Азери-Ширак-Гунашли, добыча нефти и ее экспорт в течение следующих несколько лет может значительно вырасти. С нынешних 320000 баррелей в день до 1,3 млн. баррелей к 2009 году. Нет проблем с финансированием У Азербайджана длинная история макроэкономической стабильности. Общий бюджетный дефицит находился на уровне 2% или ниже в последние несколько лет. Баланс не нефтяного сектора имел гораздо более высокий дефицит на фоне потребности в развитии инфраструктуры и человеческого капитала. При массивном импорте капитала, внешняя несбалансированность достигнет в этом году дефицита по текущему счету в размере 37,8%. Однако, дефицит полностью покрывается прямыми иностранными инвестициями, достигающими примерно половину ВВП. Как только экспорт нефти начнет резко увеличиваться, что ожидается самое раннее уже во второй половине 2005 года, текущий счет может снизиться до более устойчивых уровней. Низкий уровень долгов Отношение долгов к ВВП находится на низком уровне, общий государственный долг составляет лишь 19,5% ВВП. Хотя виртуально, все долги внешние, почти половина принадлежит многосторонним организациям. Международные резервы, не включая государственный нефтяной фонд в размере $900 млн., покрывают более 50% долгов.
Commerzbank Azerbaijan: On the brink of the oil boom
Description
Azerbaijan stands on the brink of an oil boom that should double the size of the country\'s economy within the next four years. Driven by foreign capital investment and a massively growing oil output, growth rates as high as 20% are expected for the years to come. The risks to the outlook relate mainly to an excessive reliance on the oil sector and neglect of the rest of the economy. Spectacular growth forecasts Azerbaijan\'s macroeconomic indicators have been strong for a number of years, with growth rates of around 10% every year since 2000. The oil sector accounts for one third of the economy, one half of budget revenues and almost 80% of exports. With the completion of the Baku-Tbilisi-Ceyhan (BTC) pipeline and the full development of the Azeri-Chiraq-Gunashli oil field, crude production and exports are expected to increase dramatically over the next few years. From currently around 320,000 barrels per day production is estimated to quadruple to 1.3m barrels per day by 2009. No financing problems Azerbaijan has a solid track record of macroeconomic stability. Overall fiscal deficits have been contained to 2% or less over the last few years. The non-oil balance has recorded considerably higher deficits in line with the need to develop infrastructure and human capital. With massive capital imports, external imbalances are expected to peak this year with a current account deficit of 37.8%. However, the deficit is fully covered by foreign direct investments reaching nearly half of GDP. Once oil exports begin their massive increase, expected as early as the second half of 2005, the current account should come down to more sustainable levels. Low debt levels Debt-to-GDP ratios are low, with total public debt currently at $1.6bn or just 19.5% of GDP. While virtually all debt is external, almost half of it is owed to multilateral organisations. International reserves, not including the state oil fund valued at around $900m, cover more than 50% of the debt.
minimizeexpand
150 000
issues: local and international bonds
170
countries
+7 812 336 97 21
pro@cbonds.info
150 000
issues: local and international bonds
170
countries
Сbonds is a global Fixed income data platform
+7 812 336 97 21
pro@cbonds.info
Data
  • Descriptive data on bonds
  • Bond Quotes from trading systems and market participants
  • Prospectuses and other issue documents
  • Credit ratings
  • Indices and indicators
  • Market news and analytical research
Analytical instruments
  • Multi-parameter bond database search
  • Bond Maps
  • Market calendar
  • Bond calculator
  • Watchlist and Portfolio management
  • Chart analysis
  • Mobile App and Excel Add-in Tool
Enter or RegisterSubscription/Trial access